天士力家族退场，华润接盘，中药老将的黄昏与新生 2025年，天士力的大股东换人了，华润三九花了62亿买下28%的股份，成为新老板，闫希军一家四口套现36亿，还主动放弃5%的投票权，他们干了三十年，终于放手了，这不是临时决定，而是早就计划好的。 闫希军的经历很励志，他小时候没有父亲，十六岁那年追着军车跑了六十公里去当兵，在部队里干了三十一年，从卫生员一直做到医院药械科主任，九十年代初，他发现复方丹参片吸收效果不太好，就和妻子吴乃峰一起熬夜做研究，前后做了上百万次实验，一九九二年拿到国家新药证书，滴丸技术让药效提高了一倍，一九九五年他开始创业，半年时间跑遍了全国各地的医院，一九九七年单这一个产品就卖了八千万元，后来最厉害的时候，一年能卖出四十多亿元。 但好日子没过多久，1998年军队不允许做生意了，他必须做出选择，是回医院拿固定工资，还是自己出去干，他下定决心拿出一千两百万买下公司股份，带着四十七位战友一起创业，公司改名为天士力，2002年公司上市，市值很快超过一千亿，复方丹参滴丸变成很多老百姓家里的常用药，那时候人人都知道天士力，它简直就是中药行业的一个标杆。 可后来路走歪了，2008年开始做白酒生意，推出一个叫"金士力"的品牌，宣传说喝这个能养生，结果没人愿意买，库存堆得跟山一样高，2009年又推出普洱茶饮料和矿泉水，价格定得很高，概念讲得玄乎，被市场骂成"假高端"，从2017到2020这三年里，光这些副业就亏掉将近七个亿，主业的钱全填进去也不够用，研发投了四亿多，却连一个新药都没搞出来，产品线变得越来越空。 闫凯境在2014年接手公司，他学的是金融专业，想法和以前不一样，他不继续做药品业务，转而搞起投资，成立了基金公司，管理着大约一百五十亿资金，还把天境生物分拆出去上市，到2021年，他靠卖出股权赚了十七亿元，利润一下子冲到二十三亿，不过好景不长，两年后金融资产缩水十一亿，2022年公司直接亏损超过三亿元，后来想在港股和科创板再次上市，但两次尝试都没有成功。 最要命的是老王牌复方丹参滴丸，2024年专利到期后，一堆仿制药冒出来，医保集采一来，价格从四十五块掉到二十二块，销量虽然上去了，收入却少了五亿，年销售额从四十亿跌到二十亿，这不是市场变差了，是规则改了，老办法行不通了。 华润三九来补位，不是接盘，他们做三七业务，能和天士力的药材基地配合起来，复方丹参滴丸的品牌和渠道可以直接使用，心血管领域两家合作能形成完整产品线，天士力也愿意卖掉重资产，减轻债务压力，这是双方各取所需的事。 中药行业现在处在尴尬的阶段，很多企业还停留在靠老药方维持生意的状态，一个产品卖上十年也不变，研发能力跟不上节奏，管理方式偏向家族化，跨行业发展又显得混乱，天士力公司的情况不是孤例，而是整个行业的写照，拿不出新药品，再响亮的品牌也难应对集中采购和专利到期带来的压力，这跟运气没有关系，而是经营模式出了根本问题。 我看这件事，不觉得有什么可惜的，一代人有一代人做事的方式，闫家当年是靠实干打拼出来的事业，现在年轻人想玩资本那一套，结果却适应不了本地环境，华润进来之后，至少可以把资源调动起来，中药不能只靠老感情，要讲究效率，也要讲究创新，老药厂转型是困难，但如果不转，只会更难，市场不会停下来等任何人的。三九制药 天士力公司
