❗【天风汽车】特斯拉后续我们关注什么？-1028
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1、11.6股东大会宣布马斯克薪酬方案投票结果
特斯拉董事会希望通过4.2e股股票（相当于12%额外股权）换取马斯克全身心投入特斯拉的AI业务，业务目标包括：
-1000w FSD活跃用户，目前100w左右（12%订阅率）；
-100w 商业运营的Robotaxi，目前不足100辆；
-累计交付100w人形机器人，目前尚未对外销售，今年量产指引不足1w。
第一次给出AI业务的量化目标就很难，但也是特斯拉从万亿到十万亿的基础，还是All in AI的决心。
2、FSD和Robotaxi
到25年底，特斯拉计划在奥斯汀大部分地区移除安全员，并在美国8-10个地区新推出Robotaxi服务。
去掉安全员的基础来自FSD V14，相较V13参数规模膨胀10倍，带来更强的泛化和思考能力。
我们关注去掉安全员的原因：
✅取消安全员才真正表明自动驾驶跑通；
✅取消后才能大范围铺车，甚至明后年就可以给车主推，【真正实现车主在家躺着，车出去赚钱】。
而FSD V15我们预计则是有机会26年底，配合AI5一起推出。在更大芯片算力+更大算法参数的配合下，逐步实现L4级自动驾驶。这也意味着算法领先+自研芯片的公司更有机会实现AI估值的切换。
3、人形机器人Optimus
比起G3何时亮相，本次对机器人的量产预期和节奏相比之前更加明确且积极，也给出了更多细节，在26年底启动年产100w机器人的产线建设。而一旦量产验证通过，后续新建产线并扩产速度极快。
马斯克认为人形机器人将支撑特斯拉远期80%的市值。头部车企兼具大规模量产经验和关键算法能力，在物理世界AI方面具备明显优势。
对特斯拉来说，走出了主业的通缩和困境，美股估值体系给予了；而反观A股的【机器人&整车】则持续还在反应主业的压力——经营杠杆下行期，利润压力更是大于收入压力。
针对上述情况，我们的投资观点：
第一，【机器人&智驾&出海】是我们重点推荐方向，一方面机器人情绪指数在冰点是敢于加仓的标志，另一方面智驾——域控企业展现了经营压力但也看到了明年出海的增长点，三季度利空落地也是加仓时刻。
第二，【整车AGI】在26年A股有一次重估，我们仍在等待明年Q1边际最差的时间点板块迎来左侧最佳布局机会。
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