【东吴电子陈海进】寒武纪：业绩符合预期，AI生态协同深化 🧧寒武纪发布25年

【东吴电子陈海进】寒武纪：业绩符合预期，AI生态协同深化 🧧寒武纪发布25年三季报 🚩25Q1-Q3： - 营收46.07亿元，yoy+2386.38%。 - 毛利率55.29%，yoy+0.06pcts。 - 归母净利润16.05亿元。 🚩25Q3： - 营收17.27亿元，yoy+1332.52%，qoq-2.37%。 - 毛利率54.24%，同比增加3.04pcts，环比减少1.64pcts。 - 销售净利率32.8%，环比减少5.77pcts。 - 资产负债表：存货qoq+38.6%达37亿元；货币资金qoq+165%达52亿元 🚩AI生态协同加速，产业链合作持续深化 9月30日DeepSeek-V3.2-Exp 发布，基于 DSA 架构降低推理成本、延长上下文，寒武纪对其首日实现全兼容。10月15日，商汤科技宣布已与寒武纪签署面向新发展阶段的战略合作协议，重点推进软硬件的联合优化，并共同构建开放共赢的产业生态。 风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等