【广发通信】再议潜在关税对于光模块的影响 前提：假设11/1美国从中国进口物

【广发通信】再议潜在关税对于光模块的影响 前提：假设11/1美国从中国进口物贸100%的关税落地 结论：1）对光模块行业的影响很小；2）龙头公司受影响要远小于二三线公司。如果出现光模块两家龙头因为潜在的关税因素过度下跌，我们认为是买入的好机会。 龙头公司绝大部分光模块产品从东南亚出口。由于目前东南亚各国的光模块到美国的关税是0（半导体豁免政策），而国内出口的光模块到美国关税是27.5%（20%的芬太尼关税+7.5%的上一任期的行业关税，对等关税豁免），所以目前龙头公司向美出货绝大多数（预计在90%以上）都从东南亚出货，而且龙头公司东南亚产能充裕，短期内能完全迁移至东南亚出货。所以受影响微乎其微 二三线公司加紧东南亚产能布局。二三线公司从今年下半年部分获得北美客户订单，目前多以部分国内产能+部分东南亚产能供货，更多的东南亚产能仍在扩建、审厂和爬坡。出往美国业务受到的影响较龙头公司稍大，但总体影响可控。待海外产能快速建立之后则基本无影响 海外客户后续订单更倾向于在东南亚有充足产能的公司。nv、csp等在23年既提出海外产能的重要性，近几年一直在加深，目前看没有充足的海外产能很难获取大的北美订单，从这个角度出发，国内的几家龙头公司布局东南亚更早，扩建产能的机会成本更低，更易获得后续北美客户的青睐。