你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定

你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。这其实说的是上月外资大量抛售了我国主权债券以致就此出现抛售潮，直接导致境外资金持有的我国债券总额已降至近五年来最低水平，但与此同时美债却得到了大量增持。 外资这波 “弃中投美” 的操作，说白了就是用真金白银给中美经济前景投了票，数据摆出来简直一目了然。上月外资抛售中国主权债券的力度着实不小，单月就砸出了近 3000 亿的规模，直接把境外资金持有的中国债券总额砸回了 5 年前的水平。 截至 8 月末，境外机构在华债券市场的托管余额只剩 3.9 万亿元，占整个市场的比重才 2.0%，说句 “抛售潮” 真不算夸张。反观美国那边，同期美债的外资持有量却一路飙到 9.159 万亿美元，创下了历史新高，一减一增之间，态度摆得明明白白。 最核心的推手还是那诱人的利差，外资算得比谁都精。2025 年中期开始，美国 10 年期国债收益率跟坐了火箭似的往上冲，一度突破 4.5%，而中国 10 年期国债收益率却稳中有降，跌到了 1.6% 左右。 这一正一反差出了近 3 个百分点，意味着外资拿着钱买中国国债，不仅赚不到多少利息，算上汇率对冲成本还得倒贴钱，这种 “赔本买卖” 谁愿意干？ 要知道资本从来都是逐利的，哪儿利息高就往哪儿跑，就像闻到血腥味的鲨鱼，美债那 4.5% 的收益率摆在那儿，自然能吸引来大把资金。 中美贸易战的持续发酵更是给外资心里添了块石头。2025 年 4 月美国突然宣布全面加征关税，近 70% 的进口商品被课以 10% 到 50% 的重税，后来甚至把平均关税拉高到 55%，涉及电动车、芯片这些关键领域。 更折腾的是，美方还动不动就把中国企业列入 “实体清单”，一会儿限制芯片供应，一会儿搞出口管制，这种政策上的不确定性让外资犯了嘀咕。 毕竟谁也不想把钱投到一个随时可能被关税壁垒卡住脖子的市场，相比之下，虽然美国自己债台高筑，总额突破 36.2 万亿美元，利息支出都快占到 GDP 的 3.2% 了，但至少短期内美元的霸主地位还没动摇，美债市场的流动性更是全球第一，28.6 万亿美元的流通规模摆在那儿，买了不愁卖不出去，这种 “安全感” 对避险资金来说太重要了。 再看具体的资金流向，日本和英国的操作最能说明问题。日本作为美债最大的外国持有国，即便被美国在汽车关税上卡着脖子 ——8 月份美对日汽车关税才从 25% 降到 15%，电子产品关税反而从 0-5% 涨到 15%，钢铝关税更是一分没减 —— 也还是咬牙把美债持仓维持在 1.151 万亿美元。 英国更直接，为了在贸易协议上讨好美国，干脆大把买美债，硬生生把外资增持的规模推了上去。这些国家的选择说白了就是给美国 “输血”，顺带给自己找个避险的窝，而中国债市就成了被暂时舍弃的选项。 有意思的是，连中国自己都在调整美债持仓，7 月份一口气减持 257 亿美元，把持仓降到 7307 亿美元，创下 2008 年以来的最低水平，这反而更让外资觉得 “该跟着趋势走”。 虽然瑞银这类机构嘴上说长期看好中国债券的对冲价值，但身体却很诚实，短期资金还是哗啦啦地流向了美债。毕竟对短期套利资金来说，管什么长期前景，先把眼前的利差赚到手再说，这种 “薅完羊毛就跑路” 的心态在资本圈太常见了。 中国经济自身的短期压力也让外资多了层顾虑。虽然一季度 GDP 增长 5.4% 开局不错，但下半年增速预计会放缓到 4.7%，房地产投资全年降幅还在 10% 左右，低通胀的负反馈循环也没完全打破。 政策上虽然想稳增长，但降息让国债收益率更没吸引力，降准又担心汇率承压，这种两难局面让外资不敢轻易下重注。 而美国那边即便通胀有韧性，经济增速预期被下调到 1.7%，但架不住美联储政策 “敢下手”，一会加息一会降息，把美债收益率炒得波动十足，反而给了投机资金套利的空间。 说到底，外资这波 “弃中投美” 就是算清了三本账：利差的 “收益账”、贸易战的 “风险账”、市场流动性的 “安全账”。 3000 亿的减持规模虽然占中国 192 万亿的债券市场不算多，但传递的信号很明确 —— 在中美博弈还没见分晓的时候，资本更愿意押注短期内看起来更 “稳赚不赔” 的选项。 美债虽然是个背着 36 万亿债务的 “大窟窿”，但架不住全球资本暂时还离不开它；中国债市虽然长期潜力大，但短期的利差和风险因素，还是把不少急功近利的外资推向了美国。这波操作谈不上多有远见，却实实在在暴露了资本对中美前景的当下判断。