侠哥聊股市[超话] 想必现在很多投资者都在买入各种美股 ETF，尽管ETF 的设计初衷是让投资者以极低成本买入“一篮子股票”，从而分散个股风险。然而，当追踪大盘指数的被动型ETF规模变得无比庞大时，它们却意外提高了大盘股集中度，加剧了市场风险。
我在这举个例子：
周一：风平浪静。A公司在指数中占比10%，一切正常。
周二：基本面利好出现。A公司发布超预期财报，主动型基金和散户开始买买买，推高股价。其他公司股价没动，所以A公司的市值增速远超同类，它在指数中的权重顺势从10%涨到15%。
周三：ETF开始“被动买入”。这一天，市场中有100亿资金流入了指数ETF。ETF不看情绪、不看估值，只看权重，这导致基金经理必须拿出15亿（100亿的15%）去买A公司（而不是原本的10亿）。于是，无情的被动买盘开始推波助澜。
周四：动量被点燃。看到股价坚挺、趋势向上，更多主动交易者开始追涨。A公司的权重继续被推高，从15%升至20%。
周五：循环强化。指数创新高，又有新资金流入ETF。现在权重是20%，所以基金必须按20%的比例继续买A公司。一个自我强化的“螺旋式上涨循环”形成了:买入—上涨—权重上升—更高占比买入。这就是为什么大盘股占比会越变越“大”的原因之一。
点火的不一定是ETF，但让火越烧越旺的，往往正是它。最初的上涨也许来自业绩，但进一步的上涨，往往来自被动配置的机械性买盘与情绪的联动放大。现实数据也印证了这一点：美股七姐妹在标普500中的市值占比从2023年的 20%上升到当前的35%。大公司固然优秀，但ETF的“权重追高机制”在其中的推波助澜，也是不能忽视的。
最为讽刺的是，原本用来分散风险的ETF，最终却把风险集中到了少数巨头身上。
