价值投资日志[超话] 【中泰机械】雅下水电站开工对于工程机械设备的投资拉动

水电站总投资1.2万亿元（量级参考：24全年国内基建投资约20万亿），土方总开挖量约5亿立方，预计年底开启大批量设备招标，假设10年投资周期：

1）参考三峡（20年前施工效率比现在低很多），93-97年土建持续五年，新水电站三四年就结束。水电投资的主体工程在于土方+混凝土，土建基建量比核电风电等大得多，土建施工投资占比可能要到总投资30%-40%左右，工程机械设备（不含重卡、盾构机等）投资占其中的五分之一，算下来三年施工期共720-960E工程机械产品规模。（量级参考：24全年我国工程机械总营收约8700E，五家头部国内营收合计约1300E；）

2）开工顺序：前期挖装推为主，中期工起、塔吊，后期混凝土。基本都是大吨位（三峡期间推土机大多数采购自卡特&小松）；

3）产品：施工难度较大、新装备需求较多，对需求的拉动偏结构性，聚焦新能源、大型设备吨位，现阶段正式大规模招标尚未开始，以徐工、三一为首的龙头企业电动化、无人化布局优势，中大吨位生产能力有望充分受益。

风险提示：需求景气度不及预期，行业竞争加剧等。