浇凉水了！有基金经理认为“创新药的泡沫远比上轮CXO（医药外包）的泡沫大”。看好创新药成为市场共识，近期创新药行情红火，这时候有业内人士看空，确实需要勇气。笔者一直是看好创新药的，但看了其看空理由，觉得热的时候还是有冷思考的必要。 创新药行情持续一段时间了，4月8日大盘调整之后，创新药更是走出独立行情，有些龙头股更是涨幅翻番，机构、散户资金追逐创新药标的，获得了投资收益，部分医药主体基金今年以来的回报到了55%—65%。不得不承认，驱动这轮行情的主要动力源自部分药企的医药授权交易，逻辑是创新药临近出成果，业绩兑现的关口。 看空的观点也不无道理。一是市场忽略了创新药的研发具有高投入、高风险、周期长，竞争激烈的特点；二是当年CXO有业绩，这一轮创新药没业绩，想象空间有过度透支风险，不少非盈利个股仅仅因为临床产品就获得高估值；三是港股创新药ETF遭遇越涨越卖，投资者开始用脚投票，被大额持续赎回，有基金规模降幅达40%。 关于创新药，基金经理产生了分歧，业绩能否兑现是关键，如果能够兑现，估值泡沫就会消化，可以与泡沫共舞；如果不能兑现，估值泡沫就会破灭，一旦资金松动，就会很惨烈。 投资风险控制总是很重要的，适当警惕估值回调压力和拥挤交易下的流动性风险是有必要的。