新易盛（300502.SZ），正迎来估值、业绩的“戴维斯双击”！

估值方面：

今年4月以来，新易盛最大涨幅已达到117.48%，实现翻倍，公司逾11万股东真开心了。目前，公司总市值达到990亿，已逼近去年10月的市值巅峰，再涨又要创新高了。

业绩方面：

2024年全年、2025年第一季度，新易盛净利润的同比增长率均超过300%，增速在A股高性能光模块三巨头中位列第一。

一方面，行业迎来历史性机遇；另一方面公司在行业内的成长性远强于竞争对手，新易盛的成长潜力显然还未完全爆发。

我们先看行业。

全球算力资本开支持续高增，带动高性能光模块需求持续扩大。

光模块可用于数据中心，属于算力基础设施。近年来高性能光模块的主要增长逻辑是AI产业发展，推动算力需求高增。

2024年全球数据中心资本支出飙升51%，达到4550亿美元。2025年仍将继续大增。

目前看，国内外巨头全都在持续扩大开支。

国内方面，阿里宣布将投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施；腾讯今年一季度资本开支同比增长91%。

美国方面，四大云厂商（谷歌、亚马逊、微软、Meta）相继发布一季度财报，资本开支均持续高增，且四家云厂商对于2025年资本开支的指引保持乐观。

科技巨头的AI“军备竞赛”带动算力“卖水人”业绩大增。据英伟达最新披露的一季度财报，数据中心营收同比大增73%。

而高性能光模块厂商又是英伟达GPU业务的上游，增长也非常强劲。2023年全球光模块市场规模约109亿美元，2024年预估增长近30%，到2029年有望达到225亿美元。这其中，AI集群相关光模块市场增速尤为显著：2024年超40亿美元，2025年预计达70亿美元（年增75%）。

新易盛接受机构调研也表示，从客户处获得的未来一年的指引来看，2025年的需求比较确定，目前国内和海外均在持续扩产。

再看新易盛这家公司。

国内的高性能光模块三大厂商，被戏称为“易中天”：新易盛、中际旭创、天孚通信。

老大是中际旭创，2024年营收238.62亿元，是新易盛（86.47亿元）的近3倍。

然而，从利润增长看，新易盛遥遥领先。

2024年，新易盛、中际旭创、天孚通信三家净利润同比增长率为312.26%、143.33%、83.98%，2025年第一季度分别为384.54%、64.5%、20.69%。

可以看出，新易盛的成长远远快于另外两家。这也是新易盛股价涨幅将另外两家甩在后面的根本原因。

新易盛的主要优势体现在成本控制上。2024年，中际旭创光模块销量达1459万只，销售额228.9亿元，平均每个光模块价格高达1569元，比新易盛高出60%，但其毛利率却比新易盛低12%。

究其原因，新易盛更加注重光模块业务的垂直整合。例如，收购硅谷硅光芯片公司Alpine等举措，使新易盛目前在光器件芯片制造、光器件芯片封装、光器件封装以及光模块制造等环节实现了全面覆盖。

如此一来，公司能够自主生产部分成本占比较高的原材料，不必全部依赖外部采购，进而有效降低了生产成本。像ROSA（光接收组件）、TOSA（光发射组件）这类光模块中成本占比接近60%的核心光器件，新易盛就可以自行加工生产，从而在一定程度上实现了成本的降低。

目前来看，中际旭创与天孚通信在成本控制方面，短期内都很难追上新易盛。而新易盛也正在将成本优势进一步转化为规模优势，在不久的将来，颠覆中际旭创，成为行业第一也不是没可能。

2025年第一季度，新易盛营收达到40.52亿元，已经达到同期中际旭创营收（66.74亿元）的60%左右，我们前文提到，2024年全年中际旭创营收差不多是新易盛的3倍。可以看出，二者收入规模差距正快速拉小。

最后我们再看新易盛的估值。

虽然股价涨幅巨大，但因为利润增长太强，目前公司估值根本不算高。

新易盛最新市盈率为24.22倍，其实仍远低于其历史平均市盈率60.91倍。考虑到公司的高成长预期，目前的估值很难说有泡沫。

（转自：泡财经）