从财报来看，蔚来今年一季度实现收入120.35亿元，同比增长21.46%；但净利润亏损68.91亿元，亏损同比扩大31.06%，归属于母公司的股东权益降为负值，为-3.66亿元。这份财报显示了蔚来汽车亏损依旧处于高位，且资产负债率进一步扩大，而此前蔚来汽车董事长、CEO李斌曾多次表示，要在今年第四季度实现盈利，真的能实现吗？

在随后的财报电话会议上，李斌再次明确表示，今年第四季度必须盈利。他直言：三个品牌齐发、核心技术落地、主力车型就位——如果四季度还不能扭亏为盈，情况将与过去任何一次亏损“完全不同。

今年能否实现盈利，已经成为蔚来汽车的“生死线”。而要达到盈利目标，就意味着蔚来从巨额亏损到实现自我造血、扭亏为盈，只剩200天的时间。

“年内有望实现正向自由现金流”

虽然一季度的成绩不太理想，但蔚来一季度的交付数据还是有亮眼的地方：数据显示，一季度蔚来总共交付了42,094辆车，其中包括蔚来NIO品牌的27,313辆和ONVO乐道品牌的14,781辆，相比去年四季度减少了42.1%，但同比去年一季度增长了40.1%。

“我们给出的二季度指引是7.2万台至7.5万台，同比增长25.5%至30.7%。事实上，二季度有望创造蔚来季度交付新高，能够超过去年四季度销量。”李斌在财报电话会议上这样表示。

2025年，蔚来预计将发布蔚来、乐道、萤火虫三个品牌共9款新产品，新款车型将成为销量的重要增长引擎。5月底，全新升级的ES6、EC6、ET5、ET5T开始交付。其中，ES6、SC6焕新率超过40%，后两款车型焕新率超过45%。这些新款车型，也将进一步带动蔚来销量的增长。

蔚来首席财务官曲玉表示，从一季度开始，蔚来已实施一系列成本控制措施，包括组织架构调整、跨品牌整合及提升研发、供应链、销售和服务效率。从2025年第二季度起，公司目标是实现整体费效的结构性改善，持续提升经营业绩。

曲玉称，蔚来销量在4、5月份逐渐回到正常轨道，销量的提升会直接给公司带来运营现金流的改善。“基于二季度交付指引，公司现金流会有大幅度改善，逐步回到正轨。公司运营现金流会持续提升，年内有望实现正向自由现金流。”曲玉说。

李斌重申四季度盈利目标

在李斌看来，从第二季度开始，蔚来正式进入收获期。“到今年第四季度，无论是公司的新产品、新品牌、新产品渠道，亦或是公司整个降本增效的动作都会到一个合适阶段，所以公司在今年第四季度实现盈利是有机会的，我们也非常有信心去实现。”李斌称。

李斌对今年的蔚来产品抱有相当高的期待，无论是蔚来还是乐道，都是公司利润回正的信心来源。尤其是此前不被看好的乐道，随着人事换防等动作铺开，4月订单出现明显回升，这让李斌对其给出大胆预测：“6月在20万-30万纯电市场的排名还会更高，有信心月销能重回1万辆。”

除L60之外，将于三季度上市的L90和将于四季度上市的L80被李斌视作乐道品牌毛利率提升的主要助力。他的预期是，三款产品加起来四季度能达到2.5万台，在今年前四个月中大型SUV市场纯电车的份额增长63%的背景下，L80和L90会是改变格局的两款产品，李斌这样认为。

“三个品牌加起来，每个月销售5万多辆，毛利率在17%—18%之间，销售和管理费用控制在销售额的10%左右，公司就可以实现盈利。”李斌表示，“不少同行差不多就是用这样一个规模实现的盈利，我们当然也可以。”

据曲玉透露，由于设定了第四季度要实现盈亏平衡的目标，第四季度研发费用将在20亿—25亿元，与去年同期相比会有20%—25%的效率提升；销售和管理费用也会持续平衡投入和产出的效率，其比例将占到销售额的10%左右。

虽然李斌和管理层表现得信心满满，但实际上蔚来面临的财务压力不小。根据一季报显示，蔚来目前的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款合计为260亿元人民币，而去年年底这个数字是419亿元，短短一个季度就减少了159亿元。

在新能源汽车行业步入成熟期的关键节点，蔚来的盈利之路既充满挑战，也蕴含机遇。

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