新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月5日，广西森合高新科技股份有限公司（以下简称“森合高科”）披露招股书。森合高科计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售。

从收入结构看，环保型贵金属选矿剂业务收入占比为94.81%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例环保型贵金属选矿剂94.81%硫酸铵4.65%其他(补充)0.54%

招股书显示，森合高科的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.539.038.98速动比率（倍）2.877.357.03资产负债率（合并）16.93%9.84%9.65%应收账款周转率（次）8.514.074.45存货周转率（次）6.684.424.27息税折旧摊销前利润（万元）18640.727546.526378.85归属于母公司所有者的净利润（万元）14978.895606.934705.55每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.040.500.10每股净现金流量（元/股）0.430.390.10归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.354.594.09加权平均净资产收益率32.06%15.13%14.22%每股收益(元/股)1.750.660.55

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，森合高科已经触发11条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.02亿元、3.46亿元、6.23亿元，同比变动14.45%、80.07%；净利润分别为4705.55万元、5606.93万元、1.50亿元，同比变动19.16%、167.15%；经营活动净现金流分别为811.99万元、4293.84万元、1.74亿元，同比变动428.81%、304.84%；毛利率分别为30.45%、31.15%、36.80%；净利率分别为15.57%、16.21%、24.05%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为80.07%，上一期增速为14.45%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为167.15%，上一期增速为19.16%，出现大幅上升。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.45%、31.15%、36.8%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.45%、31.15%、36.8%，最近两期同比变动分别为2.32%、18.15%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为36.8%高于行业均值21.53%，应收账款周转率为8.51次低于行业均值10.05次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.38%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.50亿元、2.86亿元、3.44亿元，占总资产之比分别为64.83%、65.78%、52.67%；非流动资产分别为1.36亿元、1.49亿元、3.09亿元，占总资产之比分别为35.17%、34.22%、47.33%；总资产分别为3.86亿元、4.35亿元、6.53亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为9.65%、9.84%、16.93%；流动比率分别为8.98、9.03、3.53。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.57%、存货占总资产之比为9.87%，固定资产占总资产之比为20.52%，有息负债占总负债之比为0.66%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率8.51低于行业均值10.05。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.7亿元，较期初增长878.87%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为3.53，较上期变动-60.89%。

四、募集资金情况

森合高科本次公开发行股票数量不超过2134.80万股，拟募集资金为4.90亿元。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为16.93%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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