可能很多人已经忘记了2020年的消费中概大牛市最后是如何收场的，我来帮大家回顾一下。 那个时候市场是如何解释80-100倍PE是合理的呢？ 大致口径：白酒虽然贵，但龙头估值还算合理，只要成长2-3年就可以消化过高的估值。 最后的结果如何呢？ 中国资产从来就没有靠高成长消化估值这一说法，从来都是用暴跌的股价来消化估值的。 线性外推容易让过度乐观，从那以后，白酒不仅靠4年时间股价暴跌60%-70%来消化估值，更可怕的是估值中枢从原本20-25倍下滑到10-15倍。 很多人以为的成长消化估值不仅没有实现，反而还估值压缩了。 太阳底下没有新鲜事，任何公司只要股价几年涨十倍甚至几十倍，估值百倍附近，都是泡沫，从来没有例外过。 逻辑很简单，企业成长不是一帆风顺的，高估值对应的是高预期差，但凡某个季度业绩不及预期，就是杀逻辑杀估值杀业绩的绝杀。 不信的人，可以好好复牌一下2021年的海底捞、哔哩哔哩、九毛九等所谓的新消费/情绪经济。