6月3日早评。

一、隔夜美股三大指数全线小幅上涨，其中纳指涨0.67%，标普涨0.41%，道指涨0.08%（图1）。美股中概股平均涨幅0.41%，大致与美股涨幅持平。

亮点在于国际黄金期货，大涨2.78%，峰值摸到3408美元/盎司（图2）。那么，金价反弹的逻辑在什么地方？两个方面：

一是各国央行在持续增持黄金，这是主要原因；二是中美金融战愈演愈烈，美元和人民币双双贬值。美元指数来到了98.61（图5），创下了近阶段新低，国际资金未来一段时间并不看好美元，于是纷纷去持有保值的黄金。

老孙的观点是金价可能是在作一个头部区间震荡，因为金价的涨幅已经达到了美元贬值幅度的4倍左右，至少短中期需要一个调整。大家请看图3，这是期货黄金的120分钟K线图，从图中我们可以清楚地看到，短期内各种指标都已处于高位。

就当下而言，金价已经非常不便宜了，如果不是全球对美债和美元信誉度质疑，金价是无论如何到不了这个位置的。当大家一致看好后期金价的时候，就要多一个维度去思考一下。当然，我不是说金价不能再创新高，而是强调必须有一个合理的阶段调整。

二、回到A股，我们最要关注的是新增资金的情况。从前阶段成交量能看，场外的内外资都没有很强的进场意愿。机构狂拉银行股的目的是让中小散户跟进，高位接盘，然后金蝉脱壳。从降息和稳定币发行两个方面看，老孙并不认为2025年银行盈利能力会比以前强。所以大量资金进入银行股对于A股的均衡发展不一定是好事。只不过是保险资金、养老金等长期资金为追求稳定的盈利而采取的刻舟求剑式做法，逻辑上存在漏洞。

另外，资金量能不足还体现在港股上，昨天的港股早盘时把大家吓出一身冷汗，尾盘要不是神秘资金出手，不知道会走成什么样子。饶是如此，港股的成交量只有节前最后一个交易日的一半。一个没有上涨预期的市场是得不到资金青眯的。缩量是A股市场的一个硬伤！

个人观点，不构成投资依据，不喜勿喷。感谢大家的点赞支持和关注，祝大家今日好运。