新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年5月30日，常州三协电机股份有限公司（以下简称“三协电机”）披露招股书。三协电机计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：控制类电机的研发、制造、销售

从收入结构看，步进电机业务收入占比为48.99%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例步进电机48.99%无刷电机26.61%伺服电机14.22%其他(补充)9.12%减速机1.07%

招股书显示，三协电机的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.761.722.14速动比率（倍）1.461.511.82资产负债率（合并）40.25%42.28%36.32%应收账款周转率（次）3.613.443.13存货周转率（次）6.807.986.75息税折旧摊销前利润（万元）7478.576250.823566.97归属于母公司所有者的净利润（万元）5633.504864.082697.63每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.150.640.62每股净现金流量（元/股）0.160.35-0.10归属于发行人股东的每股净资产（元/股）5.304.224.84加权平均净资产收益率22.28%24.08%19.06%每股收益(元/股)1.061.340.85

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，三协电机已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.87亿元、3.62亿元、4.20亿元，同比变动26.05%、16.05%；净利润分别为2704.44万元、4871.25万元、5636.81万元，同比变动80.12%、15.72%；经营活动净现金流分别为2173.84万元、3404.19万元、6113.62万元，同比变动56.60%、79.59%；毛利率分别为22.31%、28.47%、28.00%；净利率分别为9.42%、13.46%、13.42%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.9亿元、3.6亿元、4.2亿元，复合增长率为20.95%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动16.05%，销售费用同比变动39.1%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.57、0.61。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.31%、28.47%、28%，而行业均值分别为23.84%、21.49%、20.99%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.31%、28.47%、28%，最近两期同比变动分别为27.61%、-1.65%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28%高于行业均值20.99%，应收账款周转率为3.61次低于行业均值3.86次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.58%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为11.49%、12.7%、13.82%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.09亿元、2.84亿元、3.29亿元，占总资产之比分别为77.51%、72.52%、69.16%；非流动资产分别为6053.49万元、1.08亿元、1.47亿元，占总资产之比分别为22.49%、27.48%、30.84%；总资产分别为2.69亿元、3.92亿元、4.75亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为36.32%、42.28%、40.25%；流动比率分别为2.14、1.72、1.76。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.30%、存货占总资产之比为11.60%，固定资产占总资产之比为21.05%，有息负债占总负债之比为1.09%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.61低于行业均值3.86。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.14，1.09，0.97，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为18.82%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为40.25%，高于行业均值38.21%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为15.72%，上一期增速为80.12%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.42%、13.46%、13.42%，最近两期同比变动分别为42.89%、-0.29%。

四、募集资金情况

三协电机本次公开发行股票数量不超过1800.00万股，拟募集资金为1.59亿元，其中1200.00万元用于补充流动资金，3162.88万元用于研发中心建设项目，11537.12万元用于三协绿色节能智控电机扩产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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