我们认为AI正从“模型能力”向“产品体验”与“开发工具”两端延伸，渗透率持续加深，成为核心产品增长与收入提效的重要引擎。我们认为，在终端智能化趋势推动下，AI正逐步融入更多消费级设备，推动“人机交互范式”发生根本性变革。

全球AI动态：

谷歌：2025年度I/O开发者大会的主题演讲展示了在基础模型、多模态、AI智能体、可穿戴设备等领域的最新成果。Gemini2.5Pro模型实现多任务处理能力跃升，推理效率与准确性显著提升；AI驱动的搜索与网页浏览功能，通过生成式AI实现从信息检索到智能交互的转变。

微软：2025年5月20日，微软Build开发者大会以“OpenAgenticWeb（开放智能体网络）”为主题，发布超50项AI相关新品及服务，核心围绕“智能体（Agent）”构建技术生态，试图重新定义AI开发与应用的底层逻辑。

Anthropic：发布新一代AI模型Claude4，包含ClaudeOpus4和ClaudeSonnet4两个版本。其中，旗舰模型Opus4专注编码与长期运行的Agent工作流优化，能连续7小时编写代码，在SWE-bench编码测试中通过率达72.5%

英伟达：Computex大会上英伟达介绍了英伟达新一代AI计算平台GraceBlackwell及其升级版GB300。性能上，GB300相较前代HopperH100，推理性能提升1.7倍，配备1.5倍HBM内存与2倍网络带宽，单节点可达40petaflops。

重点公司财报AI进展

Snowflake：业绩超预期，AI产品加速迭代。Snowflake一季度收入9.97亿美元，同比增长26%。剩余履约义务（RPO）67亿美元，同比增长34%。本季度新增451个净新客户，同比增长19%；两笔超1亿美元的大客户续约在Q1完成。超5200个客户账户每周使用其AI和机器学习功能，Cortex人工智能已从一个新兴的产品领域，发展成了全球企业AI战略的基石。

投资建议：

海外AI：

本周三大科技事件密集落地：谷歌I/O大会、微软Build大会、Computex英伟达演讲集中释放AI发展路径。我们认为AI正从“模型能力”向“产品体验”与“开发工具”两端延伸，渗透率持续加深，成为核心产品增长与收入提效的重要引擎。其中，谷歌I/O大会：AI渗透率显著提升，已成为驱动谷歌核心产品增长的重要引擎。谷歌AI大模型及API月均处理Token量从去年同期的9.7万亿提高至480万亿，增长近48倍；AI综述（AIOverviews）功能已覆盖超过15亿月活用户；谷歌Lens年搜索量突破千亿次，同比增长65%。此次大会谷歌明确传递出：AI已进入场景落地和生态整合阶段，AI商业化能力不断强化。我们持续看好科技巨头在搜索入口、生态流量及多终端卡位的战略优势，随着AI能力与产品融合深入，科技大厂有望释放更多AI变现空间与长期增长潜力。

中国AI：

近期小米举办年度发布会，推出包括小米玄戒O1在内的多款旗舰级AI终端设备，并宣布未来五年将在核心技术领域追加投入2000亿元。我们认为，在终端智能化趋势推动下，AI正逐步融入更多消费级设备，推动“人机交互范式”发生根本性变革。此前腾讯、阿里巴巴财报持续验证AI对广告、电商、云等主营业务的效率提升与收入驱动作用，标志着中国互联网龙头已进入“AI驱动的第二增长曲线”阶段。年内以DeepSeek、通义、混元等大模型为代表的国产AI生态不断升级，强化了中国AI技术竞争力，支撑行业迈入产品化与商业化加速期。建议紧密关注中国头部AI科技企业模型持续迭代，后续叠加DeepSeek最新模型发布预期，有望带来2025年“中国AI”的重要投资机会。建议关注：[小米]（汽车、电子组联合覆盖）、[阿里巴巴]、[腾讯控股]、[快手]、[美团]（商社组联合覆盖）。

风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。