全球最有钱政府是个550万人口小国！中国"国库"竟然不止一个？

在全球金融的宏大格局中，主权基金作为国家财富管理与战略投资的关键力量，以其庞大的规模和独特的运作模式备受瞩目。

挪威政府全球养老基金、新加坡的主权基金体系以及中国的两大主权基金，分别凭借自身的资源优势、经济特色与战略规划，在财富积累与投资领域展现出卓越的能力与智慧，为世界呈现了主权基金发展的多元样本。

挪威政府全球养老基金：能源驱动与透明投资的典范

挪威，北欧的一个国家，仅有550万人口，却孕育出了管理规模超1.8万亿美元的全球最大主权基金——挪威政府全球养老基金，其资产规模达本国GDP的360%。

这一惊人成就的根基源于挪威丰富的石油与天然气资源。

1969年，北海石油的发现开启了挪威的财富之门，尽管储量难与中东产油大国抗衡，但在欧洲地区独占鳌头。

北海石油

2000年时，挪威每日石油产量约300万桶，如今虽有所下降，仍保持在每日近200万桶。天然气储量同样可观，俄乌战争后，其天然气收入大幅增长，甚至超越石油收入，每年能源总收入超1000亿美元。

该基金虽名为养老基金，资金却主要来源于化石能源，与中东石油国家的主权基金性质相似。在所有权结构上，它归属于挪威全体人民。

挪威央行（挪威银行）组建了一支不到1000人的专业团队负责管理与投资，以减少政治因素干扰。挪威政府代民众持有基金，任何资金动用都需国会批准。每年，挪威政府从基金提取约3%作为财政支出，占年度总支出的20%，用于构建挪威优质的社会福利体系，如免费医疗教育、父母合计一年的带薪产假等。

投资风格上，挪威政府全球养老基金以极致透明著称。

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由于私募股权投资不透明、易滋生腐败，挪威国会禁止基金涉足私募领域。

在投资类别上，基金分为债券、房地产、新能源基建与股票四大板块。新能源基建投资规模较小，总估值约20亿美元，占总资产1‰；房地产项目投资288亿美元，占比1.8%，低于其他主权基金；债券占比26%；股票投资占主导，达72%，涉及八千多家公司，持有全球股票市值的1.5%。

自2008年起，基金成为全球主要股票买家之一。其投资遵循分散化原则，不集中持股，不干预公司决策，类似巨型全球股票ETF，属典型被动投资，降低了管理成本与舆论风险，自1998年至今，平均年化收益率达6.3%。

新加坡主权基金：多元架构与协同发展的模式

新加坡政府投资公司（GIC）作为全球第七大主权基金，管理资产约8010亿美元。

新加坡与香港经济模式相似，作为亚洲重要港口金融中心，保持经常账户和金融资本账户双顺差。但新加坡表现更为出色，不仅服务业发达，贸易与实业加工也成绩斐然，贸易顺差远超香港。

新加坡三大基金

近年来，新加坡经常账户顺差占GDP比例不低于15%，2008年前一度逼近30%，积累了大量财富，形成新加坡央行的外汇储备。

与香港将外汇储备统一纳入外汇基金不同，新加坡采用多元管理模式。

新加坡和香港经常账户

部分外汇储备留存央行，形成新加坡金融管理局（MAS）基金，其余设立GIC和淡马锡控股。MAS基金肩负调节新币汇率重任，投资风格保守，90%资产配置于债券。

如2022年美国大幅加息时，MAS基金动用三分之一储备维持新币汇率稳定。

MAS基金动用三分之一储备维持新币汇率稳定

GIC作为主力投资力量，投资风格标准专业、稳扎稳打，注重风险控制。资产配置上，债券、股票、房地产与私募股权投资各占三分之一，地理分布全球，亚洲地区投资稍多。

GIC发布的投资报告专业、真实，为投资者提供了有价值的参考。过去20年，剔除通货膨胀因素后，真实投资回报率为3.9%。

淡马锡控股投资风格激进，聚焦股权类资产，超一半投资于风险较高的私募股权及初创企业，虽资产规模相对较小，但市场曝光度高。

新加坡这三只主权基金相互协作，构建起有机的金融投资生态体系。基金收益一半上缴政府，利息收入占政府总收入的五分之一，成为最大收入来源；另一半留存基金滚动增值，独特的收益分配机制（NIR机制）推动着新加坡经济的持续繁荣与金融体系的稳健发展。

中国主权基金：外管局系与中投公司的战略布局

中国拥有全球前三大主权基金中的两家，展现出强大的国家财富管理实力。

这两家基金分别代表了中国主权基金的两大派系——外管局系和中投系。

华安投资作为中国外管局的子公司，是外管局系的重要组成部分。

外管局负责管理中国的外汇储备，华安投资与华新、华欧、华美等公司作为外管局的驻外机构，各自负责一部分外汇储备的全球投资，投资方向各有侧重。

外管局

外管局系资金来源为中国庞大的外汇储备，目前约3.2万亿美元，另有2000吨黄金及部分特别提款权，占全球总外汇储备的四分之一以上。

近年来，外管局有意减少美元资产投资，尤其是美国国债，从2015年前持有超1.2万亿美元降至目前约7500亿，与日本央行大量投资美国国债的策略形成鲜明对比。

中国投资有限责任公司（中投CIC）成立于2007年，由财政部发行特别国债向央行购买2000亿美元外汇储备设立，后政府增资490亿美元。

中投属财政部管理的正部级央企，旗下有中投海外、中投资本和中央汇金三个子公司。

中央汇金主要负责国内投资，是国家队的重要力量，持有众多国有金融公司股份，如中国银行、建设银行等。在A股市场，中央汇金多次在股灾时入场救市，发挥了稳定市场的关键作用。

2024年2月14日，证金公司将三分之二持股划转至中央汇金，信达、东方、长城等三大资管公司也将超一半股份划转，使中央汇金成为众多券商大股东，进一步强化了其在国家队中的核心地位。

中投成立初期海外投资遇挫，后逐渐走上正轨，2014-2023年海外投资收益率达6.57%。

资产分配上，三分之一为公开市场股票，16%为固收，48%为另类资产，包括私募、对冲基金、房地产、基建等，其中大量资金投入一带一路相关项目。

境外投资组合分布

挪威、新加坡与中国的主权基金，凭借各自独特的发展路径与投资策略，在全球金融舞台上绽放光彩，为国家经济发展与财富增值提供了坚实保障，也为全球投资者提供了丰富的经验借鉴与思考。

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