“一个国家的钱包空了，怎么办？” 巴基斯坦的答案很直接，找中国，发熊猫债。 9月12日，巴基斯坦财政部正式宣布，将于今年12月前在中国发行首批熊猫债券，规模2.5亿美元。 这是巴基斯坦头一回用人民币在中国借钱，也是中巴金融合作里，实打实的 “第一次牵手”。这张人民币债券，没走寻常路，直接成了巴基斯坦解 “钱荒” 的关键招。 为啥不选美元？答案藏在美联储的利率里。现在美联储把基准利率卡在 4% 以上，发展中国家借美元的成本越来越高。就说阿根廷，之前签了 IMF 的紧缩协议，结果老百姓日子更难，通胀飙得没边。 巴基斯坦手里攥着 1310 亿美元外债，其中中国债务占比才 23%，比多边机构和商业贷款低多了。这次发熊猫债，相当于用低息的人民币贷款，换掉一部分高息的美元债，光利息就能省一大笔，还不用天天担心美元汇率波动，偿债风险一下就降了。 更聪明的是，这笔钱不是 “白借”，背后有实打实的生意撑着。 今年 1-7 月，中巴贸易额已经冲到 145 亿美元，巴基斯坦出口到中国的铜矿及制品，半年就有 4.82 亿美元。以后这些铜矿交易，不用再费劲先换成美元，直接用人民币结算就行。 相当于巴基斯坦用自家的资源换人民币，再用人民币还债券，形成了 “资源 - 货币 - 偿债” 的闭环，比单纯借钱靠谱多了。 这事儿能成，还得靠中巴经济走廊打底。这些年，中巴经济走廊已经砸了 620 亿美元，修港口、建电厂，瓜达尔港从渔村变成能停大船的深水港，莫赫曼德水电站正赶工期发电。 基建铺好了，自然需要金融跟上。前不久，两国央行还续签了 300 亿元人民币本币互换协议，给熊猫债加了层 “双保险”，形成 “贸易结算 - 融资支持 - 外汇储备补充” 的完整链条，一点都不慌。 再说熊猫债市场本身，现在早就不是当年的 “小打小闹” 了。从 2005 年第一支熊猫债发行，到 2024 年规模近 2000 亿元，越来越多国家和机构愿意来中国发人民币债券。 摩根士丹利今年都来凑了热闹，发了 20 亿元熊猫债。巴基斯坦选现在入局，时机刚好 —4 月惠誉把它的信用评级上调到 “B-”，展望稳定，投资者更敢买；而且人民币在全球支付中的占比已经到 3.79%，债券发出去后流通也方便。 这事儿不只是巴基斯坦解了燃眉之急，对人民币国际化也藏着大意义。 以前全球金融规则多是发达国家定的，现在中巴这套合作，走出了 “南南合作” 的新路子。巴基斯坦对华有 115.7 亿美元贸易逆差，刚好能用人民币来补 — 铜矿用人民币买，基建用人民币融资，慢慢就形成了区域内的人民币循环机制，不用再全看美元脸色。 更重要的是，巴基斯坦给其他发展中国家打了个样。现在全球经济碎片化，很多国家被美元霸权卡脖子，美国一加息，还钱压力就翻倍。 但巴基斯坦证明，还有别的选择：跟中国合作，发熊猫债、用本币结算，既能拿到资金，又不用被 IMF 的紧缩政策折腾。就像巴基斯坦财政部长说的：“这不是临时抱佛脚，是找对了长期合作伙伴。” 等到 12 月这批熊猫债正式发行，大家别只盯着 2.5 亿美元这个数字。 这背后是 620 亿经济走廊的沉淀，是 145 亿贸易额的支撑，是瓜达尔港友谊医院里 15 万就医民众的信任 — 这些实实在在的合作，才是这笔债券能成的底气。 说到底，中巴这次金融合作，不是简单的 “借钱”，而是 “一起赚钱”。中国出市场、出资金，巴基斯坦出资源、出项目，风险一起担，收益一起分。这种模式比单纯放贷稳固多了，也给全球金融格局添了新可能。 信息来源；彭博社 9 月 12 日的报道，其内容与巴基斯坦政府、多边机构及中国媒体的后续报道形成完整证据链。
