$青山纸业 sh600103$ （造纸+光模块）
- 业务内容：以造纸业务为基础，主要生产文化纸、包装纸等产品，同时通过子公司恒宝通布局光通信领域，恒宝通专注于光模块、光器件的研发、生产，产品涵盖400G/800G光模块，应用于数据中心、通信网络等场景。
- 公司亮点：福建国资委控股企业，具备一定的国资背景优势；子公司恒宝通在光模块领域具备多年技术积累，400G光模块已实现量产，800G光模块研发推进中，有望受益于AI算力驱动下的光模块需求增长；造纸业务为公司提供稳定的现金流基础。
- 主要上涨原因：AI算力需求爆发带动光模块行业景气度上行，子公司恒宝通400G光模块量产及800G研发进展，成为股价上涨的核心催化；叠加福建国资背景，市场对其资源整合及业务转型预期增强。
- 后期炒作预期：若恒宝通光模块订单持续落地、800G产品研发顺利推进，有望持续获得资金关注；但公司造纸主业仍处承压状态，现金流相对紧张，且光模块业务占比目前较低，股价上涨持续性存疑，需警惕板块轮动带来的回调风险。
- 未来前景：光模块业务是公司重要的转型方向，AI算力扩张带动的800G及以上光模块需求增长，为恒宝通提供了成长机会；造纸业务短期受行业供需及成本影响较大，长期需看产品结构优化及行业周期复苏。整体来看，双主业布局下，光模块业务的进展将成为决定公司未来成长的关键。
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