平安银行2024年年报点评

1, 股东分析:

2024年年报股东变化:华泰柏瑞沪深300指数本季减持约1700万股；易方达沪深300指数本季末减持约700万股；另外两家沪深300指数也略有减持。外资通过深股通减持了1.04亿股。其他股东持股基本没变化。

持股股东数从三季报的51.77万户减少到48.63万户，4季度股东人数减少了3.14万户。可以看到第四季度深港通在持续降低仓位。同时4家沪深300巨型指数基金轻微降低仓位估计和沪深300指数的总体规模受到其他宽基指数发行影响轻微下降有关。前十大股东中有5家降低持仓。持股股东人数不增反降，这说明可能还有其他机构资金在吸纳平银的股份。

2, 营收分析：

2024年年报营收1466.95亿同比下降了10.93%；净利息收入934.27亿，同比下降了20.82%。非息收入中其他非息收入291.56亿，比去年同期大幅上涨66.87%。更多的数据请参考表1：

表1

平安银行的营收表现符合2024年整个银行业的降息，让利的大背景。2024年我国银行业的整体经营背景是贷款利率持续下行，出现较为严重的资产荒，净息差持续承压。另外，受到报行合一，基金代销手续费下调等影响银行整体的手续费也都有不同程度的下调。个人信贷需求受到房地产泡沫破裂，居民消费信心不足的影响，一直表现低迷。这些都使得包括平安银行在内的上市银行受到不同程度的影响。平安银行过去零售业务占比较高，所以这次受到个人信贷需求不足的影响就更大。

除了外部因素外，平银还有自身调结构的因素在。从业务条线层面，由于零售业务受到信贷需求不足，客户还款能力变差等因素影响；零售业务的利润贡献度在下降。所以，平安银行连续两年调整信贷资源投放，增加对公信贷投放，减少零售信贷投放。相比之下，对公信贷的资产收益率显著低于零售信贷资产。

在零售条线内部，平银主动增加低风险业务和针对低风险客户的倾斜，例如：平安银行的按揭贷款余额3260.98亿，同比增长7.42%，远高于贷款平均增速，占比也从去年的8.9%提升到2024年的9.7%。正是由于外部经营环境和平安银行内部业务方向调整的共同作用，造成平安银行的净息差出现下滑，进而带动净利息收入同比下降。

当然，我们也要看到平安银行在净息差方面的积极因素——负债成本下降，特别是第四季度平安银行的负债成本下降明显，如下图1所示：

图1

从图1中可以看到，四季度平银的负债成本环比下降了13bps。其中贡献最大的是存款成本从三季度的2.03%下降到4季度的1.91%，下降了12bps。我们进一步分析存款成本明细，如下图2所示：

图2

从图2我们可以看出。平安银行的存款成本下降主要是定期存款成本下降的贡献。零售定期存款和对公定期存款都下降了11-12bps。这是央行的一系列存款降息措施开始发挥作用。另外，对公存款的结构也有所改善，活期占比有所提升，从侧面说明平安银行对公结算账户在增加。

2024年整个经营环境对于零售业务是非常不友好的，不仅仅是平安银行一家的问题，其他中小银行的零售业务都受到不同程度的冲击，即便是零售之王招行，其零售业务也是扩张难，不良生成消退慢。

银行业本身是一个利润前置，风险后置的行业。平银这两年主动调整业务结构和客户结构。净息差和净利息收入最先受到调结构影响出现下降，而资产质量的改善的影响是后置的。这就会造成在业务调结构的中后期，基本面压力比较大。

不过，好在平安银行去年抓住了债券牛市的机会，通过金融投资资产的运作使得其他非息收入大幅增长，在一定程度上弥补了利息收入下降带来的缺口。

3，资产分析：

总资产57692.7亿，同比去年年报增加3.26%。其中贷款总额32940.53亿，同比去年减少0.78%。总负债52744.28亿，同比去年同期增长3.12%。其中存款35923.13亿，同比去年同期增长3.88%。更多的数据请参考表2：

表2

从资产负债表的同比和环比变化中，我们可以看到平安有明显的调结构迹象。其中对公贷款同比增长12.39%，基本抵消了零售贷款下降的影响。存款增速高于负债增速，高于总资产增速。存款中，对公存款增长较慢，零售存款增速较好。平安银行的规模增长乏力，看起来主要是因为信贷需求疲弱，信贷投放不增长有关。

4，不良贷款：

2024年年报不良余额357.38亿比三季报的360亿减少了2.62亿，不良率1.06%和三季报持平。贷款减值余额896亿比三季报的904.29亿减少了8.29亿。作为不良贷款蓄水池的关注类贷款占比1.93%比三季报的1.97%下降了0.04个百分点。

根据平安银行的年报披露，不良生成率1.8%比2023年下降了0.09个百分点。可见，目前平安银行的资产质量并没有恶化，不良生成基本算稳定中有降。

不良覆盖率250.71%和三季报的251.19%算是基本持平；拨贷比2.66%比三季报的2.67%微降0.01个百分点。 我注意到此次个人不良的重点领域——信用卡贷款已经出现了贷款总量和不良率的“双降”。这可以视为平安银行零售客户调结构带来的改善迹象。

5，资本充足率：

核心一级充足率9.12%比三季报的9.33%下降了0.21个百分点，同比去年年报的9.22%，微降0.1个百分点。对于环比和同比的下降大家倒是不必过度解读，主要原因是平安银行在2024年内进行了大比例分红，首先是7月份执行的2023年度分红，又在10月10日执行了首次中期分红。所以，2024年平安银行资本金累积的速度有所降低。

6，分红

市场上很多人最关注的是平安银行的分红方案。实话说，平安银行最终公布的分红方案还是比较有诚意的：

2024 年全年以每10 股派发现金股利人民币6.08 元（含税），合计派发现金股利人民币117.99 亿元，占合并报表中归属于本行普通股股东净利润的比例为28.32%。其中：2024 年中期已按每10 股派发现金股利人民币2.46 元（含税），派发现金股利人民币47.74 亿元；2024 年末期拟以每10 股派发现金股利人民币3.62 元（含税），派发现金股利人民币70.25

亿元。

28.32%的分红率虽然比去年的30%略有下降，但是总体还是维持在相当高的水平。这个分红率是超出我预期的。

6：总结：

2024年年报，国内外整体的经济环境对于国内商业银行都是巨大的挑战，特别是零售业务更是如此。受到银行业利润前置，风险后置特征的影响，2024年平安银行的经营压力很大。但是，在这种外部环境下，平安银行的高管团队还是努力保持了各项营运指标的基本稳定，不少先行指标，诸如：负债成本，不良生成率等都出现了好转；并且平安银行在这种困难的环境中依然保持了较高的分红率。平安银行当前的基本面已经充分反映在股价上，这时候持股股东不宜盲目调仓换股，因为很可能会倒在黎明前。