天茂集团年报逾期，背后可能是国华人寿和实控人刘益谦出问题了
2025年4月30日，天茂集团（天茂实业集团股份有限公司，证券代码000627）没能在法定期限内披露2024年年报，自称“定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善”，因此未能完成年报的编制。
因天茂集团持有国华人寿51%的股权，2023年国华人寿合并报表收入占据天茂集团总营收的99%，合理推测，国华人寿2024年的经营状况或已出现问题。
按照深交所的规则，天茂集团股票自2025年5月6日起停牌两个月。如仍然未能披露年报，将被施加退市风险警示并复牌，之后的两个月内如仍未能披露年报，将强制退市。
股票停牌当日，5月6日，中国证监会因未能如期披露年报对天茂集团立案。这也不是个例，今年年报逾期的八家公司均被监管立案。
年报逾期，对于上市公司而言，无疑是一个重大问题，退市风险也随之而来。
2024年有七家公司年报逾期，其中，*ST三盛、*ST越博、ST华铁、威创股份持续未能披露年报；而东旭光电、东旭蓝天及普利制药虽在宽限期后披露了年报，却均被监管机构发现存在重大财务造假行为。因此，前六家公司已退市，普利制药则正处于退市整理期，其最后一个交易日定于5月21日。
至于今年年报逾期的8家公司中，*ST恒立因已被标记为退市风险警示对象，直接收到了《终止上市事先告知书》，面临强制退市。
天茂集团这家“法人股大王”“定增大王”“大收藏家”刘益谦的核心企业遇到大问题了。
刘益谦及其掌控的天茂集团、国华人寿和亨迪药业刘益谦，男，汉族，1963年出生，上海人，2024年富豪榜上身家为345亿元。
刘益谦初二时就出来闯社会，开过出租车，也开过小商铺。
1990年，刘益谦因在豫园商城有铺面，就以100元/股购入100股豫园商城原始股，1992年以每股1万元卖出，净赚100倍。
1992年元月，股票认购券亮相上海滩，想获得股票的人，事先需要购买认购券，再凭认购券去摇号购买股票，每张认购券的抽中比例为10%左右。据刘益谦回忆，面值30元的认购券最后能以6000元卖出，这让他完成了原始积累。
1994年，刘益谦曾参与了327国债的炒作，最后发现多空双方均是大鳄，幸运地收手，避开一劫。
此后，刘益谦敏锐地洞察到上市公司中潜藏着大量难以流通的法人股，这些法人股与流通股之间形成了显著的价差鸿沟。因法人股不允许个人持股，只能由机构持有。2000年，刘益谦正式创立了新理益集团，并着手四处寻觅机会，以低价收购那些难以流通的法人股。据报道他累计持有15家上市公司约2.5亿股法人股，被称为“法人股大王”，其中包括琼能源、北大车行、河北华玉、百科药业、安琪酵母、威达医械等。
2005年，随着股权分置改革的推进，法人股终于迎来了流通套现的曙光。刘益谦凭借敏锐的洞察力，在申能股份上斩获了超过6倍的丰厚利润，而在安琪酵母上的投资更是让他收获了1.8亿元的巨额回报。
2002年12月，刘益谦以1.4亿元的价格收购湖北省百科药业约20%的国有股份，成为其第一大股东，刘益谦也担任了这家上市公司的董事长。
资料显示，该公司前身为1983年创立的荆门市化工厂，生产聚丙烯、甲醇等化工产品，后进入原料药领域，制造布洛芬、皂素等。1993年改制为湖北荆门化工医药（集团）股份有限公司，1995年更名为湖北中天股份有限公司。1996年以湖北中天的名称在深交所上市。
2000年更名为百科药业，逐渐成为中国第一、世界前三的布洛芬原料药制造企业。落入刘益谦之手后，2006年更名天茂集团，这家公司即为今年年报逾期的天茂集团。
资料显示，刘益谦通过新理益集团，以及其个人、妻子王薇合计持有天茂集团66.28%的股份，从而确保了其对公司的牢固控制权。
2007年11月，国华人寿成立，刘益谦控制天茂集团成为创始股东，并以19.99%的持股成为第一大股东。
2012年，因国华人寿持续亏损，天茂集团曾大幅度减持。2014年，天茂集团曾表示将继续减持。
然而，到了2015年1月，刘益谦改变了策略，天茂集团随即宣布以98.5亿元定向增发收购三家股东43.86%的股权，并增资25.5亿元。2016年交易完成，天茂集团对国华人寿的持股比例从7.14%增至51%，成为其控股股东，国华人寿与上市公司天茂集团并表。
原因可能是这时的刘益谦改变了在资本市场的玩法。
从2009年开始，刘益谦参与京东方A、保利地产等数十家上市公司定向增发，累计耗资超百亿。2013年，刘益谦以3.61元/股定增包钢股份，2024年股价涨至5.18元/股，浮盈近百亿。
然后，刘益谦将定增获得的股票抵押给证券、保险、信托等公司进行融资，回流资金用于艺术品收购，形成“股票－艺术品”双向杠杆循环。
一时之间，刘益谦“定增大王”“大收藏家”的声名鹊起。
最有名的画面为，2014年4月8日，在香港苏富比春季拍卖会上，刘益谦以2.81亿港元竞得明成化斗彩鸡缸杯，创下当时中国瓷器拍卖的世界纪录。交接后，志得意满的刘益谦用这个杯子喝了普洱茶，刘益谦有钱、任性的形象定格了。
实际上，刘益谦1992年就踏入了拍卖行，而鸡缸杯也不是刘益谦拍得的最贵艺术品。其主要拍得的艺术品还有王羲之草书《平安帖》（2010年，3.08亿元），苏轼《功甫帖》（2013年，5037万元），吴彬《十八应真图卷》（2013年，1.69亿元），明永乐御制红阎摩敌刺绣唐卡（2014年，3.48亿港元），南宋官窑花瓶（2015年，约9103万元），清宫旧藏《宋人摹郭忠恕四猎骑图》（2015年，8050万元），郑和手书佛经（2015年，8690万元），西周青铜兮甲盘（2017年，2.13亿元）等。
2015年，一幅由意大利画家阿梅代奥·莫迪利安尼创作的《侧卧的裸女》在纽约佳士得拍卖会上以1.7亿美元（约合人民币10.84亿元）的价格被刘益谦购得，成为当时艺术品拍卖价格的最高纪录。
为了收藏这些珍品，刘益谦还在上海、重庆开设了三家龙艺术馆来收藏展示这些文物。
以上定增、抵押、拍卖需要巨量的资金，国华人寿作为资金通道，在刘益谦的资本运作中扮演着至关重要的角色。
2015年7月，A股暴跌，刘益谦斥资近10亿元举牌有研新材、国农科技等公司，半个月浮盈63%（约5.76亿元）。
2019年开始，刘益谦谋划国华人寿整体上市，天茂集团剥离了原主业布洛芬等原料药制造，这部分被装入全资子公司亨迪药业。2019年7月，天茂集团以3.96亿元将亨迪药业100%股权转让给刘益谦控制的另一家公司上海勇达圣。
2021年12月22日，亨迪药业（证券代码：301211）在刘益谦的策划下成功登陆深圳证券交易所创业板，发行价为25.80元/股，共募集资金15.48亿元。上市首日，亨迪药业股价高开41.88%，收盘时涨幅达54.42%，市值一度达到110亿元人民币，相较于上海勇达圣收购价浮盈超过25倍。刘益谦家族通过上海勇达圣及子女个人持股63.75%，成为最大受益人。目前亨迪药业股价为16.31元/股，总市值为46.97亿元，已经跌去一半。
然而，国华人寿计划将全部资产注入天茂集团的举措，却因未能获得监管批准而搁浅，成为了一个未竟之业。
刘益谦及名下公司的困局刘益谦拍得的部分藏品真伪存疑，如苏轼的《功甫帖》，有专家指出可能存在将赝品通过拍卖洗白的嫌疑。
有报道质疑刘益谦通过高价拍得艺术品存在“洗钱”嫌疑，国华人寿的资金可能违规流向艺术品领域。
2023年，刘益谦因资金链趋紧，开始抛售多家上市公司的股份，悄然淡出十大流通股东之列。
2023年8月至10月，刘益谦通过苏富比和北京拍卖会累计套现约6.38亿元，但对比其早年购入成本，实际为亏损抛售。其中，著名的鸡缸杯因未找到买家临时撤拍。事实上，近年来，艺术品市场持续降温，就连著名收藏家马未都也遭遇了困境。
刘益谦变卖资产可能与其在房地产上的困局有关。上海嘉佰道、武汉宸嘉100－嘉佰道等豪宅项目与刘益谦有关，其在成都、南京和长沙等地也有地产项目。面对房地产市场的寒冬，这些地产项目无疑成为了吞噬资金的无底洞。
近几年，刘益谦和名下的国华人寿等公司在投资上也出现几次严重亏损，如2024年广汇汽车退市，国华人寿据称股权投资损失近亿元。
根据最新数据，国华人寿在2023年净亏损达到11.55亿元，而2024年上半年的亏损额为7.16亿元。近期，国华人寿的保险退保率持续高企，且其偿付能力状况堪忧，2024年上半年的核心偿付能力和综合偿付能力均低于行业平均水平，接近监管红线。2024年全年业绩甚至出现了不能及时披露的情况，外人不知道国华人寿出现什么问题，是否已经到了无法支持的地步。
在国华人寿出现经营问题的同时，2024年刘益谦还丧失了对长江证券（证券代码000783）的控制权，有报道称其另一个资金通道被斩断。
2015年，刘益谦通过新理益集团以100亿元受让海尔集团持有的长江证券股权，成为其第一大股东。之后，国华人寿和新理益集团又两次增持，刘益谦成为长江证券实控人。
在2024年3月，湖北国资委旗下的长江产业集团宣布以8.2元/股的价格协议受让三峡资本和湖北能源所持有的长江证券15.6%的股权。此次收购完成后，长江产业集团通过一致行动协议将表决权提升至28.22%，从而取代新理益成为长江证券的实控人。新理益系持股降至19.27%，退居第二大股东。之后长江证券董事会改选，刘益谦人马仅剩3席，失去对长江证券的控制。
看来这次天茂集团年报逾期可能是刘益谦系公司危机爆发的前奏，我们是否会看到又一位大佬的陨落，大家可以拭目以待。
