刚还完6000亿外债，71岁王健林又迎大麻烦！他也要走潘石屹老路？

2024年3月24日，一则股权冻结的消息将王健林和万达集团再次推上风口浪尖。

大连万达商业管理集团股份有限公司突遭162.05亿元股权冻结，距离这家新公司成立仅两个月。

正当外界以为这位71岁的企业家终于从6000亿债务泥潭中脱身时，新的危机已悄然降临。

王健林的故事曾是中国商业史上最励志的篇章之一，出身军人家庭的他，在1988年接手负债149万元的大连西岗区住宅开发公司，凭借棚户区改造项目赚到第一桶金。

此后他以惊人魄力打造出横跨地产、商业、文化、影视的万达帝国。

2017年，万达在全国拥有200多座万达广场、80家五星级酒店和超1000家影城，王健林更是三度登顶中国首富。

然而高杠杆扩张也并非没有隐患，2017年，就是王健林房产暴雷的时间。

随着房地产调控政策收紧和海外投资监管加强，万达遭遇银行抽贷，资金链几近断裂，负债高达6000亿元。

王健林不得不开启"卖卖卖"模式：2017年以637.5亿元打包出售77家酒店和13个文旅项目。

2018-2020年清仓海外资产，西班牙大厦亏2亿抛售，芝加哥项目折价30%出售。

2021-2023年期间又出售37座万达广场、万达电影股权，甚至将核心资产九江万达广场摆上货架。

这场壮士断腕的自救持续了整整8年，至2023年底，万达负债率从70%降至50%以下，王健林父子以1408.4亿元身家重返富豪榜前十。

但胜利的喜悦尚未消散，新的危机已接踵而至。

此次被冻结股权的大连万达商管，正是王健林转型轻资产战略的核心平台。

根据其商业模式，万达输出品牌管理，合作方承担全部投资，万达收取30%净收益。

截至2023年，万达商管运营的425个商业项目中，轻资产占比已达68%，年租金收入突破500亿元。

但看似健康的轻资产模式暗藏风险，此次纠纷源于某地方银行对万达商管资产估值的质疑。

因为万达将部分重资产项目包装成轻资产计入表外，但银行认为这些资产仍存在隐性债务关联。

这种财务操作，在房地产下行周期中，不得不被金融机构重新审视。

更棘手的是，万达商管正在冲刺港股IPO，若不能如期上市，根据对赌协议需向投资者支付超300亿元回购款。

此时162亿股权冻结直接导致其估值从2800亿港元缩水至不足1800亿港元，IPO进程再添变数。

外界将王健林与潘石屹相提并论，因其同样大规模出售资产。但细究其商业逻辑，二者存在本质差异。

潘石屹自2014年起套现超500亿元，SOHO中国持有的9个核心物业已出售7个，资金流向家族信托和海外投资。

而万达出售的文旅、酒店等资产多为非核心业务，保留的368座万达广场中，90%位于消费潜力更大的三四线城市，契合国家扩大内需战略。

当恒大2.4万亿债务暴雷、许家印转移资产之际，王健林坚持"不躺平、不跑路"，其6000亿债务清偿率达100%，且未发生任何理财产品违约。

王思聪曾回应外界质疑："能卖的都卖了，就是没卖国。"

这句话背后是万达资产处置的原则——出售的77家酒店、13个文旅项目均在国内交易，海外资产清仓后资金全部回流。

反观潘石屹向黑石出售股权的资金流向开曼群岛，SOHO中国近十年累计分红209亿元中，潘氏家族通过BVI公司套现超150亿元。

即便在2023年最艰难时刻，万达仍保留北京CBD、上海五角场等36个核心万达广场控股权，这些项目年租金收入超200亿元，成为维持商业运营网络的根基。

而潘石屹早在2014年就开始抛售上海SOHO海伦广场、静安广场等黄金地段资产。

这是商业策略，还是企业家对家国的坚守？或许，大家心里都早有答案。

王健林妻子林宁变卖毕生收藏的张大千、齐白石真迹，所得12亿元全部注入万达；王思聪旗下普思资本质押股权融资救急，但始终未触碰海外资产转移。

相比之下，许家印通过"技术性离婚"转移23亿美元、贾跃亭在美国申请破产保护的操作，让万达"断腕不断脊梁"的坚持显得尤为悲壮。

这种近乎笨拙的信用守护，在暴雷频发的房地产行业中成为稀缺品。

房企通过基金、REITs将资产移出表外的做法普遍存在，但当前金融机构对"明股实债"的穿透式监管，要求企业必须提高财务透明度。

尽管危机重重，万达仍握有三张底牌：2023年万达广场销售额突破8000亿元，单店日均客流保持在4万人次；

国内消费REITs试点扩容，万达持有物业估值约5000亿元，证券化可释放巨大流动性；

腾讯、蚂蚁集团等科技巨头曾参与万达商管Pre-IPO轮融资，关键时刻或可引入战投。

王健林最新内部讲话强调："万达要学华为，把寒意传递给每个人。"这种居安思危的意识，或许正是中国民营企业穿越周期最需要的品质。

从"先挣一个亿的小目标"到"卖完所有能卖的"，王健林的人生轨迹何尝不是中国商业社会的轨迹？

与那些套现离场的商人不同，他选择用最笨拙的方式守护信用——卖光家当还债，抵押股权融资，甚至变卖妻子珍藏的字画。

当71岁的王健林眉头紧锁地应对新危机时，人们看到的不仅是一个企业家的困境，更是一个时代的隐喻：中国民营企业正在从狂飙突进的"杠杆时代"，步入精耕细作的"韧性时代"。

这场162亿股权冻结风波，或许将成为检验商业文明成熟度的试金石。