黄金的上涨可能仍处于“半程”

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今年1月以来，COMEX黄金期货累计涨幅近15%。国内黄金饰品也跟着一路猛涨。

更加令人迷惑的是，自2020年累计涨幅136%。真是不看不知道，一看吓一跳。

那么金价何时能“迷途知返”呢？就当前全球经济形势而言，可能为时尚早。

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根据美林时钟理论，金价上涨通常与经济周期中的滞胀阶段相关。

在滞胀阶段（经济增速放缓+通胀高企），持有现金是最佳策略，但黄金作为避险资产因抗通胀和保值属性，往往表现相对稳定甚至上涨。

在2022-2023年的滞胀周期中，黄金价格虽未大幅上涨，但成功对冲了股债双杀的风险。

当前美联储暂停降息并暂缓缩表，反映出对滞胀风险的担忧。

鲍威尔提到关税政策可能推高短期通胀，而经济增长放缓的不确定性增加，这种“类滞胀”环境强化了黄金的避险需求。

当前全球经济仍在衰退与复苏之间拉锯阶段，复苏信号尚不显著，黄金的上涨可能仍处于“半程”。

美联储激进加息后，黄金抗通胀属性凸显；央行购金被视为“永不贬值的货币”，提供流动性保障。

根据世界黄金协会（WGC）年度报告，2024年全球央行黄金购买总量为1045吨，连续第三年突破1000吨大关，占全年黄金总需求（4974吨）的20.9%。

所以 ，各国央行购买黄金的行为，是近三年黄金价格上行的重要推手。

至于金价何时反转下行，仍由地缘风险风险、美元政策及主要央行购金行为综合影响决定。

（本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎）