浦发银行还值得投资吗（3）？-- 完结篇：投资建议与风险提示 应粉丝要求，在谈完了格力之后谈谈浦发，我特意等到了三季报发完。在第1篇分析完了主要财务和经营指标及趋势、第2篇做了同业比较后，让我们进入到第3篇投资建议部分。 1、综合结论：浦发银行正处于一个 “困境反转”的早期阶段，是否投资取决于你对反转的信心和投资风险偏好。 看空逻辑（旧叙事）：资产质量历史包袱重，盈利能力弱（ROE仅5-6%），资本金紧张制约发展，受地产周期拖累大。 看多逻辑（新变化）：资本枷锁解除，转股完成是根本性的转折点，为公司“轻装上阵”提供了可能。资产质量现曙光：“不良双降”是基本面改善最硬的证据，有望逐步修复市场信心。经营出现积极信号：负债成本管控见效带动息差企稳回升，对公贷款高增显示其仍在特定领域具备竞争力。 一定的估值保护：0.5倍的PB已将绝大多数悲观预期计入价格，向下的安全边际较高。 2、投资建议： 对于风险偏好较高的价值型投资者：浦发银行是一只值得关注的“困境反转型”标的。其投资逻辑类似于“期权”，支付的对价（当前股价）较低，去博取未来基本面持续改善带来的巨大估值修复收益。建议可以开始分批布局，并密切跟踪其后续季报中资产质量和息差的持续性。 对于稳健的收益型投资者：可能需要保持更多耐心。尽管浦发银行的股息率也不低（报告预测在3.5%-4.4%），但其盈利和分红的稳定性相较于国有大行（如工行、建行）仍有差距。需要等待其ROE和盈利增长出现更稳定的回升信号后，再考虑将其作为高股息组合的核心配置。 3、需要警惕的风险： 宏观经济下行超预期：如果宏观经济复苏不及预期，将导致企业普遍经营困难，银行整体的资产质量都会面临压力，浦发银行的“不良双降”趋势可能难以维持。 资产质量超预期波动：浦发当下拨备覆盖率已在行业内属于中下水平，如后续资产质量出现进一步问题，可能进一步压缩PB估值空间。 存款竞争加剧：虽然当前浦发负债成本在下降，但银行业存款“白热化”的竞争格局长期存在，可能侵蚀其负债成本改善的成果。 总而言之，浦发银行基本面存在一些积极变化。“转股完成”解决了资本的“量”的问题，“不良双降”和“息差企稳”则提升了资产的“质”和“价”的预期， 这三者共同构成了一份“困境反转”的期望。投资者应将其视为一个在经济温和复苏背景下，具备估值修复弹性的贝塔型品种，并根据自身对风险的承受能力来决策。 在这条中，如果让我引入打分机制，值得投资满分10分的话，我给格力打4.5分，给浦发打6分。（该分数仅限于当下，因公司后续经营及报表更新，一定会有新的信息纳入考量） 第1、2篇传送门见图片。
