瑞银(《全球策略:中国股票崛起,人民币能否跟上》
尽管经误差与遗漏项调整后的中国经常账户盈余已升至十年高位,且近三个月的整体国际收支状况也达到过去十年来的前10%分位水平,但这种历史上本应驱动人民币汇率突破7.00强方的强大国际收支流,并未在第二和第三季度带来人民币的显著升值。
汇率的这种稳定表现,可能反映出政策层面存在意愿去主动管理和限制人民币的升值步伐。支持这一判断的迹象是,年初至今中国境内的美元存款增加了1500亿美元。这可能表明大量流入的外汇资金并未被完全兑换为人民币进入流通,而是被作为美元资产沉淀在了银行体系内,从而有效缓冲了国际收支盈余对人民币汇率构成的单边升值压力。