今天又复读了一下高博二十年前的成名作，其中的框架对现在市场极其具有参考价值。十年一个小水牛成因还是如此的相似。
这一轮价投者的有些不适，是在于这种资产重估就是流动性造成的，尤其是流动性来自于投资视野很短的过剩货币持有者，因此造成空间上的风险溢价下跌，所谓浪的高风险资产获得更大的重估，而不是20-22年机构定价时期，时间上的风险溢价下降，是由机构投资者视野拉长而形成的估值提升（当时的典型是茅台给出五十年永续现金流估值）。
此外主动信贷创造也是一种信号，主动信贷创造有别于实体需求旺盛时被动信贷创造，主要表现是贷款加权利率下降，主动贷款补贴等，以此创造需求，对冲有效需求不足的情况。在这种情况下，一般代表实体部门弱，实体的钱反而会涌向资本市场去吃一口。
