本周三大指数，上证指数涨0.69%，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.17%。后市将如何发展？看看机构怎么说。

中信证券：A股继港股后也逐步转为增量市场，出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一

A股继港股后也逐步转为增量市场，最重要的是不断寻找新的存在预期差且未来能够形成资金共识的板块，中报季后的出海可能是新的方向。从中报预告来看，出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一；从过去几年的经验来看，出海对企业ROE和利润率的抬升作用明显，出海本身也是积极“反内卷”并提高利润率的一种形式；从未来的趋势来看，一旦讲通全球收入敞口逻辑，会带来股票端配置的稳定性和估值溢价，这是新兴市场跨入成熟市场的必经之路。今年出海作为业绩最好的线索之一，却因为贸易战导致行情剧烈波动且一直呈现零散的自下而上驱动状态，随着8月后贸易战预期逐步稳定、中报季结束，出海可能会再次形成板块性行情。配置上，从当下到中报季结束，依然建议围绕恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏轮动，当下更偏恒生科技。

中国银河证券：沪指再创年内新高后关注哪些因素？

A股市场投资展望：近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到7月中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。

湘财证券：上半年GDP累计同比增速略超预期A股指数持续震荡上行

A股主要指数上周继续保持震荡上行态势。上证指数站稳3500点，主要动力来自科技板块的发力，且二季度宏观数据略超预期，上半年GDP累积同比增长5.3%，为市场震荡上行奠定基础。我们认为，大盘目前处于连续震荡上行过程中，短期是银行、保险与科技板块的轮动发力，但消费板块短期略偏弱，预期大盘能够继续保持“慢牛”运行态势。

中泰证券：大金融板块虽然短期受益于情绪提振，但此时并不适宜盲目追高

上周金融板块带动A股指数冲高，成为市场关注的焦点。首先，此轮行情并非市场普遍解读的所谓“四中全会行情预期”。实际上，参考今年6月30日召开的中共中央政治局会议，提出设立“党中央决策议事协调机构”，这预示着四中全会的重点或将是进一步强化党的集中统一领导，而非出台大规模刺激政策。我们认为本轮指数冲关的宏观背景，更多与今年具有重大意义的9月3日阅兵有关。因此，大金融板块虽然短期受益于情绪提振，但此时并不适宜盲目追高。

平安证券：市场延续基本面定价，关注中报业绩兑现和“反内卷”受益主线

从市场定价来看，7月A股市场主要围绕中报业绩和“反内卷”政策受益主线展开：2025/7/1-2025/7/17，一级行业中钢铁、通信、医药生物、建筑材料领涨；二级行业中玻璃玻纤、元件、化学制药、通信设备领涨。根据A股基本面定价的季节性规律，中报业绩披露期（7-8月）市场将延续基本面定价，上一季业绩兑现和远期盈利预期均具有指引价值。结构上建议关注两条线索：一是中报预喜方向的兑现情况，包括AI（电子/通信等）、“两新”受益的制造（汽车/机械设备/家用电器等）、新消费（医药生物等）；二是受益于“反内卷”政策、基本面预期企稳有望持续的行业（钢铁/建筑材料/电力设备等）。

国信证券：低利率时期如何做绝对收益投资？未来需密切关注AI技术革命对生产率的影响

低利率下绝对收益资金启示：丰富债券品种，拉长久期和适度信用下沉等以实现收益增厚，关注权益资产及另类资产配置机会，推动经营结构的重塑改善。通过“高股息+信用溢价+另类收益”构建多层次收益来源，拓展如新能源基础设施项目等另类资产；通过“超长久期资产+滚动配置”缓解再投资风险。虽然红利资产相较国债具有显著收益优势，但其年化波动率高于国债倍，红利资产在风险收益特征上无法完全替代债。未来需密切关注AI技术革命对生产率的影响，这可能是改变长期利率走势的关键变量。

国泰海通证券：对比A股，港股水温如何？港股整体热度处于历史中位，略低于A股

6月末之后A股和港股行情分化，港股部分行业板块有所降温。那么站在当前视角，港股各领域水温如何？港股整体热度处于历史中位，略低于A股。首先看市场整体热度情况，从估值和交易指标等来看，当前港股处历史中位水平，并且略低于A股。行业层面，港股科技、红利等板块热度低于A股。当前正是港股增配时机，下半年有望继续跑赢A股。尽管6月末以来港股表现偏弱，但近期政策、产业、资金层面的积极因素正在累积，港股迎来增配时机。

东吴证券：关注人工智能、稳定币、机器人

2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下：活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点；从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件；从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等ToG行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建。

西南证券：“城市更新”再提质关税带动美国通胀走高

下周重点关注：中国至7月一年期、五年期贷款市场报价利率、美国6月谘商会领先指标环比（周一）；美国7月里奇蒙德联储制造业指数（2777.977，7.90，0.29%）（周二）；美国至7月18日当周EIA汽油库存变动、美国6月成屋销售总数年化、欧元区7月消费者信心指数初值（周三）；美国至7月19日当周初请失业金人数、美国7月Markit制造业、服务业PMI初值、美国6月新屋销售、欧德法制造业、服务业PMI初值、欧洲央行利率决议（周四）；日本7月东京CPI同比、美国6月耐用品订单环比、德国7月IFO商业景气指数（周五）。

华福证券：政策市场双轮驱动创新药产业加速迈向高质量发展阶段

医药指数本周关注的6个子行业均录得正收益，表现良好。国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从五方面共十六条内容为中国创新药产业发展注入新活力。政策上，利用医保数据为研发导航、针对重点领域实施国家科技重大专项以解决研发问题；进院环节，加快创新药进入定点机构速度，提高可及性。在政策与市场双轮驱动下，中国创新药产业在国内外市场均有显著进展，未来有望迎来更辉煌的发展阶段。