汉口银行15年上市未果，联想控股逆水行舟不进则退？

作者 | 谢美浴、刘银平

编辑| 付影

来源 | 独角金融

近日，汉口银行公布了其定向发行情况，向11家湖北当地国企股东募集了45.86亿元。增资扩股完成之后，武汉金控成为该行单一第一大股东，而原单一第一大股东联想控股（3396.HK）持股比例被稀释，成为单一第二大股东。

一边增资扩股，另一边多家股东也在减持、清仓汉口银行股权，包括中国电信、湖北通信、长动集团、中建三局、中技国际。2025年2月13日，中国电信挂牌转让持有的汉口银行股份2460万股，底价为6508.71万元，这是其第6次转让汉口银行股权，此次价格相较于初次报价打了5折。不过目前上述几家股东股权均暂未转让出去。

迟迟未能上市是汉口银行的心结。2010年联想控股入股，当年汉口银行便启动IPO，15年过去了仍在上市辅导期。

联想控股2002年就开始在金融领域开疆拓土，到2018年，其金融业务一度贡献出69.6亿元的利润。不过自2021年起，金融板块已不再在其年报中单独列项。近年来，联想控股不断收缩金融业务，包括转让、转型等。

2020年，联想控股最后一次单独公布金融业务利润，为18.74亿元，与2018年的高光时刻相比，已下降73%。

接下来，联想控股的金融版图将何去何从？

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汉口银行完成增资扩股，联想控股不进则退

最近，汉口银行定增结果出炉，11家湖北当地国企股东认购了87353万股新股，价格为5.25元/股，共募集资金45.86亿元。而在1月份汉口银行注册资本已由48.28亿元增至57.01亿元。

增资扩股完成后，武汉金控及其子公司武汉开发投资合计持有汉口银行17.54%股份，仍保持第一大股东地位不变。其中武汉金控认购1.9亿股，持股比例由9.78%升至11.62%，子公司武汉开发投资未认购新股，持股比例由6.99%稀释至5.92%。

原单一最大股东联想投资此前持股比例为13.11%，本次未参与增资，持股比例被稀释至11.1%，成为单一第二大股东，总体持股比例仍要低于武汉金控及其关联方。

针对联想控股对汉口银行持股比例下降，资深金融监管政策专家周毅钦认为，这不等同于其收缩金融业务。汉口银行增资扩股的对象均为地方国企，联想控股不在此范围内。不过近年来地方中小银行盈利并不稳定，投资回报有限，这也可能是联想控股未参与增资的原因之一。

来源：汉口银行官网公告

来源：汉口银行官网公告

来源：汉口银行官网公告

2018-2023年，汉口银行各级资本充足率均呈下降趋势，2024年情况有所好转。

根据国家金融监督管理总局公布的数据，2024年四季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.74%，一级资本充足率为12.57%，核心一级资本充足率为12.57%。

本次汉口银行发行新股募集的45.86亿元全部用于补充银行核心一级资本，定向发行后，截至2024年12月末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.38%、10.92%、9.29%，相较2024年6月末分别上升了1.22个百分点、1.17个百分点、1.09个百分点，仍低于行业平均水平。

数据来源：Wind、汉口银行公告

联想控股方面评价，通过本轮增资，汉口银行的资本实力得到显著改善，业务持续稳健发展，服务实体经济能力得以增强。

资深金融监管政策专家周毅钦认为，增资扩股，提升资本充足率，是推动银行业高质量发展、防范金融风险的重要举措之一。通过引入新股东或增加资本，商业银行可以持续扩大业务规模，增强银行的风险抵御能力，调整和优化股东结构与公司治理机制。特别是国资背景的股东新进或增持无疑将给商业银行打入一剂“强心剂”，对内将会给商业银行带来更多的政府资源、企业资源和金融产业政策倾斜，对外将为商业银行增强信用背书，提升客户信任度和市场口碑。

图源：罐头图库

2024年下半年以来，已有十余家城商行、农商行增资扩股方案获批，包括山西银行、上饶银行、武汉农商行等。随着净息差持续收窄，信贷投放压力加大，中小银行盈利面临一定挑战，内源性资本补充不足，拓展多元化资本补充渠道、增资扩股成为很多中小银行“补血”的选择。

周毅钦表示，近年来，中央和地方政府积极推动中小银行改革化险，通过增资扩股、吸收合并等方式提升中小银行的资本充足率和经营能力。金融监管部门依然高度重视中小银行的发展需求，“边化解、边改革、边发展”，这为中小银行增资扩股提供了良好的政策环境。

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汉口银行多次融资，

5家国有股东拟“清仓”

近两年，汉口银行股东曾多次尝试转让该行股权，梳理来看，已有5位股东打算从汉口银行撤退，包括中国电信、湖北通信、长动集团、中建三局、中技国际。

2025年2月13日，根据上海联合产权交易所信息，中国电信集团有限公司挂牌转让所持有的汉口银行股份2460万股，占总股本的0.51%，转让底价为6508.71万元，即每股最低2.65元。

根据标的基本信息，中国电信此前持有汉口银行0.51%股份，位列该行第十大股东，如本次交易完成，中国电信将清仓汉口银行股份。

图源：上海联合产权交易所

这已经是2024年以来中国电信第6次转让汉口银行股份，但前几次均未成交，此次转让底价相较于初次1.3亿元报价打了5折左右。

2024年9月3日，汉口银行1297.65万股股份在北京产权交易所公开挂牌转让，底价4567.07万元。

此次拟“清仓”汉口银行股权的是国资企业湖北通信服务有限公司（以下简称“湖北通信”），由中国移动通信集团有限公司100％持股。

湖北通信所持1297.65万股汉口银行股份为原始股，占汉口银行总股本的0.27%。

图源：北京产权交易所

这是湖北通信第二次挂牌转让汉口银行股权。2024年1月，湖北通信就通过北京产权交易所对所持汉口银行股权进行转让，股权转让价格为“面议”。

2023年12月7日，中国航天科技集团旗下中国长江动力集团有限公司拟转让汉口银行0.62%股权，转让底价1.76亿元。

2023年12月20日，中国建筑集团旗下中国建筑第三工程局有限公司拟转让汉口银行0.51%股权，转让底价1.25亿元。

2023年12月26日，中国通用技术（集团）旗下中技国际工程有限公司拟转让汉口银行21.31万股股权，转让底价85.86万元。

不过，上述股权转让目前均未找到接盘方。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，“近些年来，一些央、国企正积极推动回归主责主业，选择出清所持有的与主业无关的金融股权，我认为他们的清仓行为可能正是出于这一战略考量。另外，在市场环境变化和自身投资策略调整的背景下，部分股东可能选择通过转让股权来优化资产配置或实现资金回笼。”

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联想投资汉口银行15年

汉口银行成立于1997年12月，是一家总部位于武汉的城市商业银行，据中国银行业协会发布的“2024年中国银行业前100强名单”，汉口银行排名77位，属中小银行。

为提高竞争力，早日成为上市银行，2009年汉口银行启动增资扩股计划，计划募集股本12.7亿元，使总股本达到35.18亿元。

而联想和汉口银行的“结缘”早在15年前，在派出专业团队对汉口银行进行为期半年的考察之后，2010年1月柳传志飞抵武汉与汉口银行签署了《投资入股暨战略合作协议》，成为联想控股在金融领域布局的重要一步。据《长江日报》报道，此次联想控股花了11.39亿元持有6.33亿股，持股比例13.11%，成为汉口银行单一第一大股东，该持股比例一直维持至2024年。

图源：罐头图库

汉口银行与联想控股还有关联交易。截至2023年末，汉口银行母公司口径的法人关联方关联交易授信净额为162.85亿元，占资本净额的39.87%。其中，对联想控股及关联方有22.63亿元的授信净额，占总关联交易授信净额比例为14.8%。

汉口银行披露的公告显示，2023年12月23日，汉口银行为联想控股发放流动资金贷款金额9亿元，占该行2023年三季度末资本净额的2.24%；同年6月2日，为联想控股发放流动资金贷款金额7亿元，占该行2023年1季度末资本净额的1.82%。

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汉口银行上市梦未圆

从经营情况来看，近年来汉口银行业务规模持续扩张，不过盈利呈现下滑趋势。2021年至2023年，汉口银行实现营业收入68.02亿元、83.7亿元、85.67亿元；归母净利润分别为12.48亿元、19.53亿元、14.12亿元。

2024年盈利继续下滑，前三季度，汉口银行净利润9.77亿元，相较上年同期的12.15亿元降幅近20%。

图源：汉口银行公告

汉口银行目前仍在推进IPO事项，若顺利完成，将拓展其资本补充渠道，提升品牌影响力。只不过，截至目前，距离汉口银行启动上市计划已经过去15年，却仍未圆梦。

早在2010年12月，汉口银行就已启动上市计划，并与海通证券签订上市辅导协议。到2024年7月份，其第58期辅导工作报告显示，该行当前仍存在“资本充足指标面临一定压力”的问题。截至2025年3月10日，该行IPO仍处于辅导期，尚未提交招股书。

中诚信国际认为，汉口银行净利润保持增长但盈利能力仍弱于领先同业，资产质量面临下行压力，对流动性管理提出更高要求，需进一步拓宽资本补充渠道。

汉口银行何时能够成功上市仍是未知数。

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市场回暖，联想控股有望扭亏

投资汉口银行，是联想控股在金融领域较早的布局。

按时间线来看，2002年，全国工商联牵头设立民生人寿时，联想控股作为发起人之一，出资340万元，取得0.39%的股权。后股权被逐步稀释，截至2024年上半年，联想控股持有民生人寿1099.82万股股份，占比为0.18%。

图源：民生人寿偿付能力报告

2005年，联想控股还以发起股东的身份，出资参与国民人寿（后更名为“嘉禾人寿”，现名“农银人寿”）筹建。不过，2010年联想控股已将持有的1.2亿元嘉禾人寿股份转让给上海安尚实业有限公司，出清嘉禾人寿股权。

从2008年开始，联想控股又先后投资了苏州信托有限公司（以下简称“苏州信托”）、汉口银行、拉卡拉（300773.SZ）、联保投资集团有限公司，入局信托、银行、保险、第三方支付等领域。

值得一提的是，2016年10月，拉卡拉将广州众赢、深圳众赢、广州拉卡拉小贷等10家公司股权剥离给了考拉科技，考拉科技也由联想控股控制。截至2024年上半年，联想控股持有考拉科技39%股权。

2012年，联想控股投资15亿元设立了正奇安徽金融控股有限公司，截至2024年上半年持有其94.62%股权；2013年，联想控股与万达集团等公司以9.9亿元认购北银消费金融5.5亿注册资本金，目前联想控股持有北银消费金融5%股权。

2014年，联想控股还投资了网贷平台翼龙贷，翼龙贷关联公司为北京同城翼龙网络科技有限公司（简称“同城翼龙”），该公司官网显示，目前联想控股仍持有同城翼龙33.3%股权，为第二大股东。

2018年报显示，联想控股收入的最大来源是联想集团（0992.HK）的IT业务，贡献了3308亿元营收，占总营收的92%，实现利润10.9亿元，仅占总利润的21%。而金融业务收入69.6亿元，同比增长91%；净利润25.7亿，同比增长56%，占总利润比重为58.8%。

图源：罐头图库

此后，联想控股金融版图仍有扩张动作。2018年7月，联想控股以15.3亿欧元现金收购卢森堡国际银行89.9%的股权，进入欧洲市场；2019年6月，联想控股拟出资7.65亿元与拉卡拉等共同发起设立联信证券，但联信证券仍在审批流程中；2020年，联想控股与滴滴出行合作共同完成增资现代财险，分别获得其32%股份。

在2020年年报中，联想控股最后一次单独披露金融业务业绩状况，收入77.67亿元，同比下滑12%；净利润18.74亿元，同比下滑10%。对比2018年的净利润，则已经下跌超7成。

2021年开始，联想控股的金融板块已不再单列，业务划分为产业运营及产业孵化与投资两大板块。

具体来看，产业运营板块包括联想集团、联泓集团、佳沃集团、卢森堡国际银行，2024年上半年分别实现营业收入2019.98亿元、34.27亿元、168.15亿元、28.99亿元；总体为联想集团贡献了14.33亿元的利润，其中卢森堡国际银行贡献了5.39亿元利润。

图源：联想控股2024半年报

不过，2024年上半年，联想控股实现收入2334亿元，同比增长16%；实现净利润2.86亿元，同比下降57%。

净利润下滑受累联想控股产业孵化与投资板块的亏损。2024年上半年，该板块收入22.29亿元，同比增长11%；净亏损4.51亿元，同比下降16.54%。联想控股称，主要由于投资业务受市场环境的不利影响收益同比下降。

针对联想控股在投资板块上的亏损，中国矿业大学(北京)管理学院硕士生企业导师支培元建议，“公司应强化市场分析与风险管理体系，避免非理性投资决策；优化投资组合结构，提升投资回报率；深化集团内部协同效应，提升投资项目的成功率与价值创造能力；优化资本运作流程，实现资本的高效循环，增强资本回报率。”

具体来看，联想控股该板块投资的公司包括君联资本、联想之星、富瀚微（300613.SZ）、 拉卡拉、东航物流（601156.SH）、正奇能科、君创租赁、弘毅投资、德济医院、汉口银行、拜博口腔、融科物业投资及融科股份，其中多家开展金融业务。

图源：联想控股2024半年报

将卢森堡国际银行与产业孵化与投资板块的收入相加，在联想控股的总收入中占比只有约2%。

对此，中国企业资本联盟理事长柏文喜认为，“联想控股的金融业务在前几年经历了快速增长，但随着市场环境的变化，特别是金融监管政策的加强，公司可能需要对金融业务进行调整以适应新的市场要求。”

“此外，公司可能也在寻求更加聚焦核心业务和具有长期增长潜力的领域，因此在非核心或利润率较低的金融业务上进行收缩，以优化资产配置和提高整体盈利能力。”柏文喜表示。

2025年2月28日，联想控股发布了2024年业绩预告，预期集团归属于公司权益持有人的净利润在亏损约人民币8亿元至盈利约人民币3亿元之间。2023年公司亏损38.74亿元。也就是说，在巨幅亏损之后有望迎来扭亏。

业绩改善主要由于公司产业运营板块的附属公司联想集团有限公司业绩同比大幅增长，及受益市场环境回暖，公司产业孵化与投资板块的投资业务亏损同比减少。2023年产业孵化与投资板块净亏损55.74亿元，但联想控股并未披露对应的底层资产。

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联想收缩金融战线,

聚焦人工智能、新能源

在联想控股整个金融版图内，正奇金融曾具有重要的地位。而从正奇金融的两次更名，也能看出一度被联想控股寄予厚望的金融版图，已经开始转向。

2012年，正奇金融的前身正奇安徽金融控股有限公司成立，成立当年，便完成了对创新融资担保、国正小贷和金丰典当的收购，并设立正奇租赁。

经历多年扩张，正奇金融经营范围囊括信用担保、小额贷款、融资租赁、典当、权益类投资、资产管理、资本市场业务、商业保理以及供应链管理九个领域。2018年12月，正奇金融还曾向港交所递交招股书，不过未能成功。

到2021年，正奇金融更名为正奇控股，2022年，正奇控股“换帅”，公司原董事长及法定代表人俞能宏卸任，转由公司董事李德和接任。

业绩层面，2019年至2021年，正奇控股合并口径净利润分别为2.17亿元、5.21亿元、2.62亿元。到了2022上半年，正奇控股净利润同比由盈转亏，净亏损达2.39亿元。

面对亏损，高管变动后的正奇控股发展战略也在转变，开始战略布局新能源，重点押注光伏产业。李德和称，这是正奇控股“从产业投资迈向产业控股的关键一步，也是打造正奇第二增长曲线的重大战略举措。”

前不久，2024年7月，正奇控股又更名为正奇能科，公司的经营范围新增新兴能源技术研发；资源再生利用技术研发等。目前，正奇能科定位为一家专注于新能源与科技创新的产业控股集团。

截至2024年底，正奇能科产业金融累计服务客户6000多家，股权投资企业70余家，其中16家被投企业成功IPO上市或过会，投资金额IPO率已达40%。旗下全资附属公司安徽志道投资有限公司在管私募股权投资基金共计8只。

从联想控股整体业务上看，目前也正在深化人工智能、生物医药、新材料、新能源等前沿领域布局。截至2024年上半年，联想控股在制造业总投资超过200亿元，累计投资科技项目近40个，累计投资AI企业超过250家。

知名互联网专家、人工智能专家郭涛认为：“制造业是国家经济的根基，加大投资有助于提升国家产业竞争力。科技项目和AI企业代表未来发展方向，具有巨大的增长潜力。联想控股的投资可以推动科技创新，促进产业升级，同时也能为自身带来丰厚的回报。”

图源：罐头图库

与此同时，联想控股自身也在收缩金融版图。

2021年3月，国家企业信用信息公示系统更新了苏州信托的投资人信息，联想控股退出，取而代之的是苏州市农业发展集团有限公司。对于联想控股的撤退，苏州信托彼时解释称，这是联想控股的战略调整，不会对公司后续业务产生明显影响。

2022年12月，联想控股又退出了北京高华证券有限责任公司（简称“高华证券”）投资人之列。据高华证券年报，联想控股此前持有其25%股权。

此外，联想控股旗下光道资产管理有限公司2024年8月拟注销，注销原因是决议解散。但随后并未注销，只不过规模缩水了。2025年2月28日光道资产进行一系列工商变更，名称变更为北京光道资产管理有限公司，注册资本由1亿元减至1000万元。

根据中基协信息，该公司登记为私募证券投资基金管理人，目前在职员工少于5人，基金管理规模在0-5亿元之间，而2024年9月其管理规模在5-10亿元之间。

接下来，联想控股在金融投资领域是否会继续收缩？欢迎评论区留言讨论。