险资正在疯狂扫货银行股。港交所披露易最新信息显示，平安人寿6月17日增持629.55万股招商银行H股股份，并于当日达到该行H股股本的15%，根据香港市场规则，触发举牌。

在此之前，平安人寿曾在1月10日、3月13日分别举牌招行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别突破5%、10%。

在浙江，新华保险以43.2亿元的总价成为杭州银行第四大股东，除了上述提到的平安人寿举牌招商银行、新华保险入主杭州银行以外，2025年以来，中国人寿、中国平安、瑞众人寿、大家人寿等多家险企均增持银行股。一面是银行股股价持续上行，一面是险资疯狂扫货，背后有哪普通投资者忽视的细节？

平安人寿作为“带头大哥”动作频频

在金融投资领域，举牌线是一个重要的概念。通常来说，投资者持有一家上市公司已发行股份达到5%时就触发了举牌线，以后每增加5%都要公告。

平安人寿今年首次举牌招行H股的时间是1月10日，当时其持股比例达到5%。3月13日，平安人寿持股招行H股比例突破10%，形成第二次举牌。而此番举牌，也是平安人寿半年内第三次举牌招行H股。

从二级市场的表现来看，招商银行H股股价今年以来涨幅超过30%，在这一过程中，平安人寿并没有采取普通个人投资者所采用的“等回调”或者抄底买法，而是越涨越买，而银行股持续上涨的股价似乎印证了险资这一买入逻辑的正确性。

今年以来，农业银行H股、邮储银行H股、中信银行H股、杭州银行A股等均于年内获险资举牌。其中，作为“带头大哥”的平安人寿表现尤为活跃，除了多次买入招行H股，还分别两度举牌农业银行H股和邮储银行H股。

值得一提的是，截至今日午间收盘，工商银行、农业银行、浦发银行、江苏银行、杭州银行、南京银行等多只银行股股价均刷新上市以来新高，险资也在这一过程中获益匪浅。

险资上一轮“扫货”还是在2015年

险资上一轮“大举扫货”发生在2015年，当时A股市场正在经历一轮“疯牛”行情。2015年上半年，A股牛市行情如火如荼，沪指一度攀升至5178点的高位，市场沉浸在一片狂热之中。从6月中旬开始，股市风云突变，快速下跌，许多股票的价格大幅腰斩，其中不乏一些业绩优良、质地坚实的银行股。

以招商银行为例，在2015年上半年股价随着大盘一路上涨，然而在股灾期间，股价从高位迅速回落。到了下半年，其股价已经处于相对低位，市盈率也降至个位数，这对于长期资金来说，无疑具有巨大的吸引力。也正是在这样的环境下，险资开始大举出手频频扫货。

比较典型的案例是2015年12月，安邦保险通过二级市场持续增持招商银行股份，持股比例达到5%，触发举牌。此后，安邦保险继续增持，成为招商银行的重要股东之一。

“和当时险资出手‘低位抄底’的策略不同，这一轮险资大举扫货的逻辑在于相对收益。”杭州相关券商分析师称，在当前利率环境和市场流动性背景下，银行股的高股息回报和稳定的分红政策颇具吸引力。从去年开始的这轮险资举牌潮，主要标的就是高股息个股。

此外，政策的助推也是两轮险资频频出手的助推器。2014年，保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，对保险资金投资权益类资产的比例进行了调整。通知规定，符合条件的保险公司，投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。这一政策的出台，犹如为险资打开了一扇新的大门，使得险资在投资A股时拥有了更大的操作空间。

而今年险资大举出手的起点同样受益政策驱动，今年1月，中央金融办、证监会、财政部等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，鼓励险资加大入市力度，为险资举牌提供了政策支持，权益资产在险资组合中的占比迎来提升窗口。

险资频频举牌银行股的逻辑是什么？

招商证券银行业首席分析师王先爽在最新研报中表示，险资频繁买入港股国有大行，是“资产荒”环境下保险公司基于对股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素进行的决策。

由于险企资产端面临利差损与“资产荒”压力，新会计准则下股票投资面临收益与波动的两难选择，银行股的稳定性和高股息率有助于险资加强资产负债匹配，平滑市场波动对利润表的影响。

平安证券研报指出，银行板块具有高股息特征，以2024年度上市银行宣告分红的情况计算，银行板块静态股息率水平位于所有行业第三位，相较以10年期国债衡量的无风险利率的溢价水平持续位于高位。充足的拨备水平以及政策端对经营关注的提升有望持续夯实板块盈利基础，资本水平充足背景下分红率有望维持稳定。

以被新华人寿举牌的杭州银行为例，自该行2016年上市以来，净利润增长3.26倍，每股现金分红金额增长3.25倍，现金分红总额增长超过4.4倍，同期现金分红的增长幅度位列上市银行首位，是上市银行均值的3倍左右。2025年5月，杭州银行董事会通过《关于提请股东大会授权董事会决定2025年度中期利润分配方案的议案》，将提请股东大会授权董事会根据股东大会决议制定并实施2025年度中期利润分配方案，继续实施中期现金分红，显示杭州银行管理层以制度性安排回馈投资者的决心。

招商证券指出，险资频繁买入国有大行H股，是保险公司基于股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素进行的决策。这一行为既体现了险资在当前市场环境下的理性选择，也反映了国有大行在金融市场中的独特投资价值。

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