听了一下大摩昨天的闭门电话会，大摩认为最近的政策组合拳，主要体现了高层对通缩的认识改变。 由于8月经济数据体现通缩螺旋的强化，政策组合拳发布后，先不看反转，但认为经济进一步下行的风险有效收敛了。 大摩认为高层近期的政策更倾向于对消费及化债的支持，对于基建的支持着重于边际改善，对于大宗商品的看法也是边际改善，而不是大的周期。本轮通缩最根本的原因是重生产轻消费的模式难以延续，未来要防止通缩进一步扩大就需要改变这样的模式。