好多银行吹一直鼓吹银行的股息率多么高，以此得出远比国债值得投资的结论。但是实际上，他们偷换了概念，也没搞明白风险溢价。 资本市场并不傻，对于任何资产都会给予基本合理的定价，当然偶尔会因为情绪面因素产生偏离。如果银行的股息真的比代表无风险收益率的国债高2%-3%且是没有风险的，很快就会有大量资本涌入抹平这样的“溢价”。粗略看，市场给予银行股息高于国债300bp左右的溢价，其中包含了信用风险溢价、经营风险溢价、估值风险溢价等。打个最简单的比方，不少银行中报业绩0增长，还有好几个大行增长率在-5%---0%区间，那么市场考虑到经营风险，在估值不变的情况下，利润下降3%，股价自然也就下跌3%，所以给3%的经营风险溢价。综合来看，投资收益等于5%的股息率加上3%的资本利得损失，最终收益率2%。何况，当下存量房贷利率下调是大概率事件，对于银行的利润冲击又是5%~10%，如果市场对银行的估值没有提升，这样的业绩负增长带来的资本利得损失，基本抹平了股息率优势。
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