央行社融数据增长逻辑分析

2025年3月16日央行社融数据增长逻辑分析。

央行公布了今年2月份的社会融资规模增量统计数据，引发了市场的高度关注与讨论。今年的前两个月社会融资规模的增量累计达到了9.29万亿人民币，同比多增了1.32万亿元。2月份社会融资规模的存量同比也增长了8.2%。从社融规模增长的数据来看，表明社会融资规模增长的态势良好。

一个数据大家比较关心，前两个月人民币的存款大幅增加了8.74万亿，到底释放了什么信号？我们把这部分存款增加进行结构性的拆分，住户存款增加了6.13万亿元，非金融企业存款减少了1.1万亿元，财政性存款增加了1.59万亿元人民币，非银行业的金融机构的存款增加了1.72万亿元。

人民币这些统计数据的背后反映出了不同的经济主体的行为逻辑和经济运行的深层次的变化。住户存款的大幅增加一方面表明大家手中还是有一些积蓄的，但是居民在经济不确定性的前提下预防性的储蓄动机便进一步的增强。这也与近些年来我国的股市和基金的投资市场的波动比较大，理财产品收益率进一步的下降。所以相比而言，老百姓更愿意将银行存款作为他的首选之一。

非银行业的金融机构存款增长表明资本市场的流动性仍能保持的相对的充裕。随着金融市场不断的发展和赚钱效应的显现，非银行业金融机构在吸引资金方面还是有一定的优势。特别是当前的银行存款利率和理财产品的收益率都比较低，有些聪明的投资者可能就将资金会通过国债、逆回购和证券公司的理财产品和基金公司的相关稳定性的收益性产品比较高的产品中吸引他们的一些注意力。

从银行的贷款结构来看，2月末普惠小微贷款余额是33.43万亿元人民币，同比增长12.4%。制造业中长期贷款余额是14.48万亿元人民币，同比增长了10.3%。两项贷款的增速，都是高于同期各项贷款的增速。从2月份居民部门的信贷减少的数据是0.39万亿，同比减少了0.2万亿。这个数据也反映出居民的消费的意愿仍然是比较谨慎的，加杠杆的动力还是不足的。

综合的数据反映出了当前经济复苏进程当中政策驱动的特征还是相当的明显，而市场内生的融资需求仍需要进一步的激发。前两个月政府债券的净融资是2.39万亿元，同比是多增了1.49万亿元，这也是支撑社融增长的主要拉动项。

另一个数据就是企业债券净融资较快增长。今年的前两个月企业的债券净融资是6156亿元，同比也是多增了414亿元，这对社会融资规模也有一定的支撑作用。