央行：M2历史性突破320万亿！通胀恐慌背后，谁在制造焦虑？

在财经领域，M2一直是个备受关注却又常常被误解的概念。今天，咱们就来深入聊聊M2到底是什么，以及M2达到320万亿后，真的就会引发通胀吗？

先给大家划个重点：

第一，在中国，M2的真实概念在很大程度上被人为模糊了；

第二，M2数值高，仅仅意味着具备通胀的可能性，就像有了炸药，还得看有没有点燃它的引线；

第三，中国希望实现温和通胀，比如两会设定的CPI目标，不过想通胀可不是说实现就能实现的，去年就是个例子；

第四，当有人跟你说通胀，你得先看看对方的身份，像卖房子、卖产品的，他们的话可不能全信，得考虑清楚再决定是否真金白银去投资。

一直以来，尤其是地产中介，老跟你说，你看中国1月份M2都319万亿了，肯定要通胀，得赶紧买房之类的话。今天，我就来给大家好好剖析剖析。

首先，很多自媒体把M2简单解读为印钞总量，说央行开动印钞机印了319万亿的钱，所以房价要涨，得赶紧买房等等，这完全是偷换概念。

那M2到底是什么呢？它的官方定义是指流通于银行体系之外的现金，加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，涵盖了一切可能成为现实购买力的货币形式，是反映货币供应量的重要指标。这么说可能有点绕，简单来讲，M2就是所有可能用来买东西的钱的总和。

M2有个计算公式，涉及两个关键因子。

第一个是基础货币，也就是央行向金融市场注入的货币量，说白了就是央行印了多少钱投放到市场。第二个是货币乘数，央行注入基础货币后，金融机构会据此放贷，然后就形成了一个贷款变存款、存款再变贷款的循环。比如老吉从招商银行借了钱，再存到工商银行，工商银行又拿这笔钱出去放贷，如此循环。最开始可能只是招行那点基础货币，但经过这么一圈圈周转，就产生了货币乘数效应。简单的公式就是：M2=基础货币×货币乘数。

打个比方，你妈就好比央妈，给了你100块零花钱，这100块就是基础货币。你把这100块借给10个同学，每人10块，还收12块利息。同学们拿到钱后，也互相转借做生意。最后全班所有人账上一加，发现总共记出来1000块。这里面，基础货币是100块，货币乘数产生的就是那多出来的900块。在这个例子里，M2就是1000块，可央行实际只印了100块。

所以，中国M2数值高，但并不意味着央行印了那么多钱，大家不用太恐慌。

M2增长快，最直观的解释就是银行在疯狂放贷，意味着钱在金融系统里不断滚雪球。比如说，我以2.6%的贷款利率从工行贷出来钱，再存到招行，能拿到3.1%的利率，中间赚个利差，这就是钱在金融系统里滚的一种方式。但这些钱只是在金融系统内循环，并没有真正流入社会，所以并不等同于经济活跃。

这时候，我们就得提到M1、M2的剪刀差了。很多稍微专业点、有良心的博主都会说要关注这个剪刀差。M2数值高不一定就完蛋，还得看M1。如果钱只是在金融系统里空转，M1没有增高，那就说明M2虽然高，但只是虚胖，并不代表会出现通胀。真正的通胀，是钱直接发给老百姓，老百姓拿着钱去终端消费，买牛肉、吃喝玩乐，钱实实在在进入流通领域，这才会引发通胀。

就像美国在疫情之后，疯狂给老百姓发补贴，一发就是2000美元、1500美元。老百姓拿了钱就去疯狂扫货，超市货柜瞬间被清空，所以美国的CPI大幅上涨，美联储不得不通过降息、加息来调控。这就是M2转化为通胀的典型案例。

但在中国，M2早就突破300万亿了，可这几年房价涨了吗？没有。如果说M2增长快就意味着房价要暴涨，那309万亿的时候房价怎么还暴跌呢？

1月份金融数据显示，存款还增长了5.5万亿，越来越多的人把钱存银行，在这种情况下，不仅没有带来通胀，反而在某种程度上出现了结构化通缩，东西都卖不动，商家忍痛大甩卖，消费降级，企业内卷降价，所以增长的M2根本不可能变成通胀。这也就是国家一直通过以旧换新、国补等政策鼓励大家消费的原因，只有钱花出去了，才有可能实现我们想要的通胀。

M2就像炸药，具备了通胀的基础，但要引发通胀，还得看有没有点燃它的条件。

第一种可能，大家突然对未来充满信心，比如集体做了个梦，明天中国就实现伟大复兴，人均可支配收入每月涨到3万块以上，大家购买力瞬间提升，开始集体消费，那可能会引发通胀。

第二种可能，供应链崩了，比如俄乌冲突升级，马六甲海峡被封锁，能源价格空前暴涨，这种情况也可能引发通胀。但如果不出现这些特殊情况，M2很难转化为通胀。

当卖房子的跟你说，因为要大放水、要通胀，所以得赶紧买房，你可得多想想。M2增长快，要想引发通胀，得满足几个条件：第一，钱不能躺在银行，得敢流动起来；第二，商品得短缺，供不应求，不存在大量库存；第三，人心得躁动起来，大家都觉得明天东西会更贵，愿意赶紧买。

有些自媒体甚至半官媒说房价企稳回升之类的话，有可能就是为了制造焦虑，让大家恐慌性买房。但如果这三个条件不具备，M2涨到天上去，居民存款还是会不断增加，大家的钱都在银行里，根本不可能带来通胀。

最后再提醒大家一句，看别人的分析时，先看看对方身份。如果人家叫“关楼市说房”、“看房某某房子”，那大概率就是卖房子的。卖货的售货员总不能跟你说自家东西不好吧，所以当卖房子的跟你说房子肯定要涨、要通胀，你得理性看待，多思考思考，别盲目跟风。

本文来源@金融民工吉胖子