寒武纪高市盈率下抛出50亿定增计划，未来走向几何？

近日，曾被市场称为“AI芯片第一股”的寒武纪（688256.SH）引发了资本市场的高度关注。一方面其市盈率高达2000倍，另一方面，公司于4月30日晚间抛出定增预案，拟向特定对象发行A股股票募资不超过49.8亿元。

在AI算力需求爆发的大背景下，寒武纪此次定增备受瞩目。此次募集资金将用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目以及补充流动资金，其中芯片平台项目拟投资29亿元，软件平台项目拟投资16亿元，补充流动资金4.8亿元。发行股票数量不超过公司发行前总股本的5%，即不超过2087.28万股，且本次发行不会导致公司的控制权发生变化。

回顾寒武纪在资本市场的表现，可谓十分亮眼。2024年，寒武纪股价一骑绝尘，累计上涨387.55%，成为A股年度涨幅之王，部分股民更是赋予其“寒王”“AI一哥”的称号。今年2月25日，其股价创历史新高，达818.87元/股。不仅如此，寒武纪还相继成为A股指数的“宠儿”，2021年3月15日跻身科创50，2023年被纳入沪深300，2024年又相继被纳入上证50和中证A500。融资客也持续入场，截至4月30日，寒武纪融资余额高达53.38亿元。

然而，高市盈率的背后也引发了市场的担忧。此前就有分析师指出，寒武纪自2020年首次公开募股以来，未曾实现年度盈利，部分原因是研发支出过高。香港的研究执行董事迪基・黄（Dickie Wong）曾表示，寒武纪的估值“显然是一个巨大的泡沫”，投资者对其AI业务的乐观态度可能过于激进。尽管如此，也有观点认为，在智能芯片领域，技术优势是关键，而持续的研发投入是保证技术优势的必要条件。从寒武纪过往数据来看，研发费用每增加1%，将带动营收增长1.67%，如果保持这种势头，研发投入未来有望成为增长的助推器。

在英伟达高端芯片对华限售、自主创新紧迫性提升的当下，寒武纪屡次募资押注大模型芯片赛道。此次定增所募集的资金，若能有效投入到相关项目中，公司有望凭借技术积累抢占市场红利。但公司连续两季的盈利表现，是否意味着真正的拐点已至，还有待时间的检验。

寒武纪在高市盈率下实施50亿定增计划，未来能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，给投资者带来回报，我们将持续关注。