从“破格上市”到市值翻三倍，越疆科技领跑港股机器人赛道
协作机器人是全球机器人市场中增长最快的板块之一，据MIR睿工业预计，从2025年到2028年，全球协作机器人销售规模每年都将以超过25%的增速跃升。而中国正成为全球最大协作机器人市场，MIR睿工业预测，2025年中国协作机器人销售规模将超过4.3万台，同比增长43%，占全球市场份额44.2%。
“协作机器人第一股”越疆科技近期在港股市场的表现堪称惊艳。3月11日，越疆科技股价涨11.25%；3月12日，越疆科技股价大涨27.5%，创下上市以来的新高；3月13日，越疆科技盘中大涨超33%，收盘涨超20%，三个交易日股价接近翻倍；3月18日，越疆科技低开高走，涨幅超27%，收盘价为68.35港元；3月19日盘中最高涨幅22%，收盘涨6.22%，市值突破293亿港元。
这场狂欢背后，映射出对人形机器人2030年千亿市场规模的预期。越疆科技的估值逻辑已从“协作机器人出货量”切换至“人形机器人场景渗透率”。
多重利好因素推动
3月10日, 越疆科技获纳入港股通名单，为内地投资者提供了投资渠道，增加了股票的流动性和市场关注度。
3月11日，越疆科技发布了全球首款“灵巧操作+直膝行走”具身智能人形机器人DobotAtom。
3月18日，越疆科技宣布Dobot Atom正式开启预售（起售价19.9万元），消息刺激下股价午后快速拉升，创下近期新高。多家媒体分析认为，产品定价优势和量产计划（预计年中试产）推动了市场对盈利能力的乐观预期。
此外，机器人行业整体的发展趋势以及市场对机器人技术的期待，也为越疆科技的股价上涨提供了有力支撑。
加码人形机器人赛道
工业级操作类人形机器人Dobot Atom的推出标志越疆科技战略转向——工业自动化向具身智能跃迁，越疆科技正从“卖设备”向“卖解决方案”进化，单台机器人服务溢价大幅提升。
Dobot Atom主要面向数以千计用工的车厂组装备料环节、咖啡店制饮多台设备的流程操作、连锁药店夜间取药等场景（即设备位置不固定、产品多规格、操作相似度高，并有短程狭小空间通过、灵活转身操作需求的工业商业连续重复工作场景），目前越疆科技已与国内一线车厂、电子制造厂与咖啡奶茶店开展场景合作，并将于今年年中实现试产和批量。
其售价19.9万元起，虽然看似不菲，但考虑到其强大的功能和潜在的应用价值，这一价格被认为具有较高的性价比。
左手780项专利，右手三年半亏2.57亿
越疆科技成立于2015年，专注于协作机器人领域，拥有780项专利，是全球协作机器人的重要推动力量。公司已经推出4个系列共27款协作机器人，可满足制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等众多领域的使用场景，出货量排名全球第二，中国第一，全球市场份额为13.0%，仅次于丹麦机器人企业优傲机器人。
全球协作机器人行业五大市场参与者排名（图源：官方招股书）
自2015年成立以来，越疆科技共完成9轮融资，累计金额超8亿元，估值从天使轮的1000万元飙升至D轮的35.31亿元，十年间暴涨352倍。
2023年10月，港交所新修订《上市规则》18C章，允许未盈利特专科技企业上市，关键条件包括：
1.研发开支占比≥15%（越疆科技2023年为24.6%）；
2.预期市值≥100亿港元（按发行价测算越疆科技为89亿港元，但获港交所豁免）。
2024年6月，越疆科技递交招股书。
2024年12月，越疆科技以发行区间下限18.8港元募资7.52亿港元，上市首日涨幅仅0.74%。市场对其三年半（2021年至2024年上半年）累计亏损2.57亿元、现金流缺口达3.4亿元的财务表现充满疑虑。
同时，越疆科技深陷“量增价减”陷阱：销售量大幅提升，营收主力六轴机器人均价却从2021年6.59万元/台暴跌至2024年4.71万元/台。
越疆科技2021-2023年经营业绩（图源：官方招股书）
狂欢背后
资本市场热捧的背后，越疆科技也面临多重隐忧。首先，2024年上半年净亏损5988万元，研发投入占比超35%，若2025年实现5000台交付目标，亏损可能扩大；其次，节卡、遨博等协作机器人厂商正在加速入局，以及特斯拉、优必选、宇树、智元等厂商持续挤压市场，加剧竞争；此外，市场尚处早期，消费者对具身智能机器人的功能需求与价格接受度仍需验证。此外，若2025年中试产延期，估值泡沫可能破裂。
这场博弈的终局，或将取决于一个简单公式：技术迭代速度×场景渗透率÷资本耐心。当机器人学会稳定行走、逐步场景落地时，“越疆们”需要证明自己不只是“资本宠儿”，而是真正的产业革命者。
结语
越疆科技近期在港股市场的强势表现，是其在协作机器人领域领先地位的体现，也是机器人行业发展逻辑的缩影。随着技术进步、市场需求增长以及政策支持的持续发力，机器人行业将迎来更广阔的发展空间。
越疆科技作为行业的重要参与者，有望在这一浪潮中继续引领协作机器人技术的发展，实现更大的商业价值。然而，面对激烈的市场竞争和研发投入压力，越疆科技也需要不断创新、优化运营，以应对挑战，实现可持续发展。
